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| 中銀香港高級經濟研究員王春新 （攝影：蘭忠偉） |
由此可見，香港未來的經濟存在著兩種不同的選擇。而目前主要面對著“四期疊加”的困局：
一是全球經濟持續放緩期。自從全球金融海嘯以後，全球經濟沒有像樣的反彈，維持在較低的增長復甦。2012年以後，歐債危機爆發，全球經濟增長更不景氣，各國都在搞量寬。除美國去年意外加息外，歐洲、日本都是量寬，但量寬並不能解決全球經濟增長的問題。目前美國情況較好一些，但是也並不理想。新興國家，除中國還維持較快增長外，其餘國家經濟都呈現衰退跡象，比如“金磚四國”的巴西和俄羅斯。預計未來幾年，全球經濟將處於持續的低增長，且全球貿易和投資不會有較快恢復。
第二期，港內合作轉型陣痛期。“自由行”政策自2004年正式出台後，對香港的旅遊及零食業，乃至經濟、就業都帶來眾多好處，但目前也進入調整期。包括深圳居民來港由“一簽多行”改為“一周一行”，旅客消費模式也出現變化。這是一個很重要的改變，需要一段時間才能恢復。香港在此情況下，零售和旅遊業也都需要轉型，這必然會帶來陣痛。
三是香港資產價格調整下行期。香港的樓價從1985年至今，出現了一輪半的周期波動，第一輪是1985－1997年，為上升週期，期間私人住宅價格猛升8．5倍；1997－2003年為下行週期，樓價調整了三分之二；至SARS（非典型肺炎）以後，香港樓市進入第二輪的上升週期，直至去年9月，私人住宅漲幅約達4倍；從去年10月開始了第二輪的下滑，目前樓市跌幅達到12．6％，預計跌幅還將繼續，但是時間並不會那麼快。
“目前對房地產下行有三種看法：第一是輕度調整，即下跌10％－20％；第二是中度調整，即下跌30％－40％；第三是深度調整，即下跌五成以上。深度調整目前還看不見，但是輕度調整已經顯現。”王春新表示，未來房地產市場將進入緩慢調整期，出現中度調整的可能性較大，預計時間將到2018年。在此情況下，對香港的經濟增長、消費投資、勞動就業、財政收入、物價走勢等都會造成很大影響。
四是香港深層次矛盾的集中爆發期。社會貧富差距過大，房屋問題、年輕人的出路問題、退休保障問題等陸續浮現；2014年“佔中事件”以及2016年初“旺角暴亂”儘管背景十分複雜，但也從一個側面反映了香港社會深層次矛盾，而這類問題對經濟增長存在很大幹擾。
王春新表示，目前旅遊、購物受到很大衝擊，比如“趕客”行為。另外一點是，香港接待遊客能力並未提升，許多居民的生活區變為了購物區，影響了當地群眾生活，造成了許多市民的不滿。觀之上海，每年遊客量達2億多人次，香港僅有6千多萬，雖上海地塊大於香港，但關鍵在於上海近年來發展較快，新旅遊點、購物中心、迪士尼新建等，致使其接待遊客的能力大幅提升。反觀香港，接待遊客能力並未提升，其中一個重要原因就是房地產發展過於緩慢，造成供求嚴重不平衡的矛盾。
王春新強調，“四期疊加”給香港的經濟帶來了很大的壓力，今年第一季度香港的GDP增長僅有0．8％，充分體現了“四期疊加”的影響。
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