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| 文章認為，日元貶值是應對可能到來的債務危機的良方。 |
日本需要的是，使日元貶值。這是非常容易的。日本中央銀行只需要加印日元，直到日元貶值到需要的程度。正如高盛公司分析師吉姆．奧尼爾（Jim O＇Neill）所言，瑞士就是通過這種辦法將過高的瑞士法郎降到了合理的程度。價值更低的日元將提高日本稅收，並有效防止日本陷入需要國外投資者購買日本國債以度日的情況。而國家違約的風險也將降低。
但不幸地是，日本中央銀行並不是以敢作敢為而聞名。來看一下這令人難以置信的現實吧——自1992年始，日本經濟的總量已經大幅下降。而這正是日本中央銀行做出的一次又一次重大的失敗決策造成的，而這些決策的目標本是保持日本經濟總量穩步增長。然而，日本中央銀行沒有打算從中汲取教訓。最近，日本中央銀行宣佈，將通貨膨脹率定為每年1%（而世界其它國家大都定為2%）。鑒於日本不景氣的經濟形勢和巨大的債務總量，日本央行的這一決定著實讓外界大跌眼鏡。相對其它發達國家來說，日本需要一個更高的通脹目標。差不多4%或5%的通脹目標，加上日元貶值，將會消除日本債務的一大塊，並會在接下來的10年內沖銷剩下的債務。但是，現在1%的目標值只會意味著失敗。
人們總是很容易忽略日本的低利率，而認為日本大部份的債務不會違約。近20年來，為了賭日本是否會違約，投資者一直在損失。當然，這並不意思著違約一定會發生。但是，如果將“日本違約”換成“准最低貸款利率”，再看一下整個故事，你就會發現“不可能”將很快成為“可能”。如果日本央行繼續將日本目前低於標準的增速當作是可接受的結果，那麼“可能性”將大大增加。
但是，日本最終是否會在國債壓力下傾倒還是在日本央行的控制之中的。的確，英國已經兩次設法解決更大的債務危機——分別發生在拿破倫戰爭和二戰。
但願，債務違約的幽靈可以賦予日本央行一些古老的勇敢的精神。 |
