中評社香港6月30日電／從2004年6月以來，美聯儲以每次25個基點的節奏，連續16次加息，聯邦基金利率從1％上昇到5％。6月28日至6月29日，美聯儲公開市場委員會將舉行例會。多家國外投行一致預測，美聯儲將在本次會議上加息25個基點。
美聯儲進一步加息的空間已經越來越狹窄
新京報發表中國社科院世經政所博士生張明文章認爲，這次美聯儲加息的可能性確實極大。促使美聯儲繼續實施緊縮貨幣政策的首要原因，在於居高不下的通貨膨脹壓力。2006年前五個月，美國的消費者物價指數爲5.2%，扣除食品和能源的核心消費者物價指數爲3.1%，分別明顯高於去年同期的3.4%和2.2%.大多數分析師認爲，能源價格上漲是導致本輪通貨膨脹的主要原因。作爲通貨膨脹目標制的堅定捍衛者，美聯儲主席伯南克絕對不會坐視不理，他于本月表示，當前商品價格的漲幅已經達到幷超過了上限水平。此外，目前美國聯邦基金利率仍然低於十年期國債收益率，因此聯邦基金利率依然有向上調整的空間，而不必擔心形成利率倒挂。
但是，種種迹象表明，美聯儲進一步加息的空間已經越來越狹窄。如果美聯儲完成了第17次加息，那麽5.25%的利率與10年內最高水平的6.50%相差已經不遠，但是我們知道，在聯邦基金利率于2000年5月16日達到6.50%之後，美國股票市場發生了崩潰，美國經濟出現了嚴重衰退。“教父”格林斯潘爲人詬病的致命之處，就在於被斯蒂格利茨等經濟學家指責，在1997年、1998年股市泡沫膨脹之際，沒有及時加息；而到了1999年、2000年股市和經濟都出現拐點之際，却連續多次加息。因此美聯儲的貨幣政策不是縮小了而是放大了商業週期的破壞性。
文章認爲,目前的情况與2000年的形勢頗爲相似。美國的股票市場和房地産市場都在高位運行，美元存在中長期貶值趨勢，美國消費者在資産泡沫“財富效應”的驅使下大量消費，而美國的企業盈利狀况幷沒有出現同步增長。一旦加息過度，美國企業的利潤將受到擠壓，股票市場和房地産市場可能出現暴跌，銀行體系可能形成一系列壞賬，大的公司醜聞可能再度出爐，美元可能大幅貶值。這一切都是美聯儲不願意看到的情况。
關鍵是如何判斷加息的“度”。截至2006年6月26日，10年期美國國債的收益率爲5.23%.在正常情况下，聯邦基金短期利率不能高於10年期國債利率。據此判斷，在美聯儲連續17次加息之後，5.25%的水平可能形成新的天花板。除非美國通脹率出現大幅异動，美聯儲的加息週期將會結束。
美元加息對他國的影響可能更甚
文章指出,美元加息對其他國家（尤其是新興市場國家）的影響，甚至可能超過對美國自身的影響。美元利率的變化將導致美元資産的收益率發生變動，從而引起國際資本流動的規模甚至方向的變化。對於嚴重依賴外資流入的發展中國家而言，外資流入的减弱或者逆將會導致資本項目惡化，引發股市動蕩、本幣貶值甚至經濟衰退。近幾十年來，世界經濟中的一個“拇指法則”是，美元大幅提高利率之際，就是發展中國家爆發債務危機、貨幣危機、金融危機和經濟危機之時。
美聯儲5月份的加息已經對發展中國家的資本市場造成了明顯沖擊。從今年5月份第二個星期（即美元第16次加息）以來，新興市場經濟體的股票市場按美元價值計算下跌了16％，其中土耳其的股票市值下跌了三分之一，巴西和印度的股票市值下跌了五分之一。根據英國《經濟學家》雜誌報道，僅在5月24日一天，就有50億美元的資金撤出這些國家的股市。從5月10日到6月10日，由30祗股票構成的印度孟買敏感指數下跌超過20％，在5月18日一天的跌幅就接近7％。可以預見的是，美元再度加息將繼續對發展中國家的資本市場進行打壓。應該尤其關注印度和中國台灣兩地的資本市場在未來半年內的動向。
加息還是不加息是個兩難選擇
最近國際金價、銅價等大宗商品價格出現了震蕩回落，但是國際原油價格依然堅挺，國際鐵礦石漲價19％的協議已經爲各方所接受。
文章表示,由於石油等資源型商品的價格受政治因素影響的程度較大，在伊朗局勢撲朔迷離之際，這些大宗商品從高位大幅回落的可能性很小。即使美元再度加息，國際大宗商品將依然在高位盤整。高油價推動的通貨膨脹壓力將會有增無减，而這將使得美聯儲陷入兩難處境。
加息，還是不加息？這是一個難題。加息則資本市場下跌，經濟停滯的危險加劇，停止加息則通貨膨脹的壓力籠罩不去。伯南克腦上的頭髮將會更加稀疏。然而，不管怎麽樣，一場局部或者全局性的金融動蕩可能正處於醞釀的過程中。
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