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| 在“內憂外患”的夾擊下，央行决策將很難“輕鬆” |
中評社香港6月28日電／日前，市場紛紛猜測央行的“後手”。那麽，央行的“後手”到底能有多重、多長呢？對此，分析員此前一直認爲，央行短期內出台過猛政策的可能性不大。另一層面，在二季度經濟數據沒有出來之前，央行也不會輕舉妄動，至少“師出無名”。中國金融網刊登文章如是說。
文章分析，從目前的形勢來看，宏調已經不再是央行獨臂苦撑，産業政策和土地政策將逐漸出台，財政政策也在醞釀。爲重要的是，以打擊“售地腐敗”及商業賄賂爲主的行政整頓開始出現苗頭。近期的原北京市副市長劉志華一案，已讓部分房地産有“唇亡齒寒”之感。另一方面，從最近媒體對房地産的冷淡態度，也或多或少透露出絲絲凉意。
據英國《金融時報》報道，在過去兩週內，北京市三名擔任要職的官員在腐敗調查中被拘留，包括主管奧運會施工和用地的北京市副市長，以及北京市政府下屬房地産公司的負責人。此外，靠近北京的大型港口城市天津的多名政府高官，以及沿海省份福建的7名國土局負責人，也因多起土地交易問題被中紀委帶走問話。這些官員全部被中紀委及其內部反腐敗部門拘留審訊。
文章稱，儘管不能證明决策層種種行政措施幷非單一針對房地産，但諸多措施都與房地産有關。而在分析員看來，這才是調控“地産”，控制地方投資沖動的良方。此外，據報道，炒房的又一主力外資也將受到監控，繼國務院開會點名部分外資涉房過深之後，最新消息顯示，外管局醞釀監管新政劍指外資炒房。而房地産正是目前投資高增長的關鍵發動機。
因此，控制了房價，經濟數據恐怕將沒那麽讓人擔憂。從這個層面來看，隨著調空政策陸續出台，這些政策都需要一個相當長的觀察期。祗有在這些政策效果都不明顯的情况下，央行才有可能出“後手”。那麽，央行的“後手”到底能有多長呢？
文章表示，按照周小川的說法，“爲了實現更好的經濟結構，央行將作出政策調整，但同時將適度收緊貨幣政策。”雖然他沒有對是否加息做出表述，但表示在制定貨幣政策前將密切關注經濟數據。對此，專家認爲，緊縮仍將是下一階段貨幣政策的基調，如果6月份數據仍然高位運行，央行下一步可能是，提高存貸款利率和加快人民幣昇值步伐。
有分析認爲，經濟熱度不减，不一定是央行的藥量不够，很有可能根本就是藥不對病。繼續提高貸款基准昇息絕不是一個好主意。再加加27個基點，也許會重蹈舊轍，如果再加54個基點，可以肯定的是，第一個拍案而起的將是國資委，作爲國家股東的代理人，商業銀行大幅吞蝕國有企業的利潤，肯定會引來利益博奕，而且，對於目前需要大力解决就業的中央政府來說，投資“偏”熱、國有企業利潤下滑，哪個體大？哪個更容易解决？
從這個角度而言，央行昇息由於打擊面過大而阻力重重。相對於昇息，提高準備金率似乎是個較優選擇，但是，在目前中國地區經濟發展不均衡、商業銀行資金苦樂不均的情况下，效果還有待觀察。
文章認爲，對於貨幣政策來說，最好的方法就是央行保持目前政策的穩定性，以常規的公開市場加上定向票據的發行，加大回籠商業銀行流動性的力度，同時配合“窗口指導”和勸告，以不變應萬變。
對於中國政府來說，解决目前投資過熱、金融運行的問題，當務之急就是加速、穩定地發展資本市場，尤其是股市和企業債市場，拓寬企業的直接融資範圍，從而分流商業銀行的流動性以及風險，事實上，五月份居民儲蓄增幅减緩就是股市走牛分流資金的結果。
與此同時，中國在動用土地政策和産業政策的同時，還要啓用靈活的財政政策，一方面，暫時延緩一些預算內投資項目，同時配合于稅收政策，這樣不僅可以直接作用於微觀投資主體，又可以回避貨幣政策的總量調控，對於中國來說，目前缺的不是靈活的貨幣政策，而是靈活的財政政策。
文章指出，“十一五”開局、換届選舉、奧運在即，本輪經濟再次趨熱，原因複雜，既有政治原因，又有經濟週期的因素。但是如果讓中國央行在政治任務和經濟穩定、國際資本自由流動和匯率穩定的多重目標下進行决策，同時還要兼顧就業、物價穩定、國際收支平衡，最後的結果很有可能是：貨幣政策將在部門利益博奕中犧牲自已的獨立性。
基於此，在“內憂外患”的夾擊下，央行决策將很難“輕鬆”。
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