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| 金管局突然出招事不尋常，估計與港元銀行同業拆息不正常偏低有關 |
港元匯價昨日出現不尋常波動，兌美元一度跌至七點八二八○的十年低點，但突然急速抽升逾百五點子至七點八一二○水平。事後證實金管局出招抽資，額外發行四百億元外匯基金票據，令人關注金管局會否不斷增發外匯基金票據，逐步收緊市場流動性，有助穩定港元匯價之餘，更重要是挾高銀行同業拆息，推動利率正常化。
增發票據作抽資
金融管理局昨日宣布額外增發四百億元外匯基金票據，強調此舉與港元匯價走勢無關，主要是巴塞爾協定正在分階段執行，配合銀行對外匯基金票據需求增加。
然而，明眼人都知道，金管局突然出招事不尋常，似乎與港元銀行同業拆息不正常偏低有關。
事實上，即使今年美國兩度加息，港美息差顯著擴大，出現頻仍套息活動，引致港元匯價持續走弱，但一至三個月港元同業拆息卻不升反跌。以三個月港元同業拆息為例，今年初曾高見一厘以上，但目前已回落至○點八厘以下。
推動利率正常化
港元同業拆息低企，主要有兩大因由。一是中國經濟穩好，吸引資金長期泊港。二是監管當局嚴控銀行按揭貸款，造成銀行“水浸”。因此，就算港元低見十年低點，拆息亦會無動於衷。
港元拆息長期不正常偏低，是資產泡沫不斷漲大的主要因由，最終會衍生巨大金融風險。因而金融管理局實在不能不出手，透過增發外匯基金票據，將市場過剩資金抽走，從中拉高拆息，推動利率正常化。
效用仍有待觀察
港元兌美元匯價昨日一度下跌至七點八二八○的十年低位，但中午突然急速抽升逾百五點子至七點八一二○，昨晚仍在七點八一六水平徘徊。市場關注金管局增發四百億外匯基金票據行動會否陸續有來，作為穩定港元匯價以及推動利率正常化的重要手段。
不過，金管局增發外匯票據作為抽資工具的效用仍有待觀察。事實上，港元同業拆息走勢與銀行本身頭寸多少有很大關係，短期對拉升拆息未必產生很大作用，金管局或需要連續多輪增發外匯基金票據行動，才會見到預期的效果。（來源：大公網） |
