再說負利率。名義負利率在經濟史上很罕見，如今卻有十幾萬億美元的國債以負利率交易。利率跌破零，是因為儲蓄者多而投資機會稀缺。在拙著中，筆者將負利率解釋為春季人口（0－22歲，淨消費者）與秋季人口（42－65歲，淨儲蓄者）之間的比例在持續下行。當淨消費者規模萎縮，而淨儲蓄者規模增長，那麼利率就會趨勢性下降。負利率時代的錢不再值錢，意味著金融資本的力量在下降，而消費者的地位在上升。哪個國家擁有巨量年輕消費者，它的市場就不至於蕭條萎縮，也就有更大的權力和更強勢的國際地位。誰是消費者？精英們有錢，但是人數少；農民人數多，但是他們自給自足不消費；消費者的主流是廣義的中產，而今天全球中產主要集中在東亞、北美和歐洲。中國2019年的本土消費市場規模超過美國，成為第一大市場，原因是我們的中產規模最大。
由於戰後嬰兒潮人口的作用，1980年代包括美歐的基準利率達到15%以上，全球資本稀缺，所以金融部門的地位被抬得特別高。華爾街金融家占據了美國政府高層的絕大部分崗位，最高峰是在克林頓第二任期，最重要的30個聯邦政府崗位中竟然有20個是華爾街人士。2008年之後，華爾街政治地位大跌。特朗普政府中目前僅財長姆努欽一人來自華爾街，其他全被踢走了。德意志銀行正在陷入大麻煩，因為受負利率傷害最大的是銀行業。隨著美國再次進入減息擴表周期，歐洲銀行業的今天就是華爾街的明天。
在此背景下，美國政府竟然有人考慮切斷中國企業從美國融資的渠道以懲罰中國，結果遭受內部批判和抵制而作罷。顯然，出這種餿主意的人搞不清狀況：如今是資本不再稀缺，全世界
的中老年富人求著年輕的中產消費和貸款，否則他們的儲蓄就會陷入負利率的深淵；中國作為全球第一大市場，是美國上市公司海外利潤的最大源頭，如果切斷兩者之間聯繫的話，是中國在制裁美國而不是美國制裁中國。
綜上所述，對席捲世界的平民主義浪潮，不應以簡單的對還是錯，好還是壞做價值判斷，而應該將之視為一種時代新的變化，未來一段時間的發展趨勢。無論我們喜歡還是不喜歡，它都已成為一個客觀存在，正對人類社會產生著深遠的影響。平民主義與仍控制著全球政治經濟主導地位的精英層構成的摩擦與衝突，是當前世界種種亂象背後的深層原因。人類的未來在很大程度上取決於二者最終能否實現良性互動。 |
