中評社香港12月17日電／作為中國內地資本市場史上力度最大的開放舉措，滬港通已經“滿月”。不過，試點初期滬港通表現出慢熱態勢，仍需借助時間的推移和相關體系的完善為其“加溫”。
歷經半年多的籌備之後，滬港通試點於11月17日正式開閘。來自滬港證券交易所的數據顯示，截至12月16日，滬股通3000億元總額度已使用669.6億元，餘額佔比77.7%；港股通2500億元總額度僅使用88億元，餘額佔比高達96.5%。
而從單日額度使用情況來觀察，除開通首日滬股通用完130億元額度外，其餘交易日雙向交易都欠活躍。在內地股市持續放量上攻的背景下，最近15個交易日滬股通單日餘額維持在100億元上下，其中逾半數交易日超過110億元。
在此間業界人士看來，試點初期滬港通活躍度不及預期，與諸多因素相關。
試點初期，港股通設立了50萬元的進入“門檻”，將內地為數眾多的中小散戶擋在了門外。而一些具備一定資金實力和投資能力的機構和個人，早已通過其它途徑參與港股交易，這使得港股通投資者數量比較有限。
銀河證券基金研究中心總經理胡立峰分析認為，一方面，港股通交易成本較高，包括匯兌成本、交易費用和行情收費等。另一方面，港股交易規則與A股差異較大，標的物較少且股性不活躍。此外，參考匯率價差較大，也影響了內地投資者參與港股T＋0交易的積極性。
滬股通方向上外資對A股表現出的觀望情緒，則可能緣自於內地股市T＋1等交易機制缺陷，以及金融衍生品市場發展遲滯導致的風險管理工具缺失。與此同時，在流動性驟然寬鬆背景下，近期內地股市非理性因素上升，也使得海外資金舉棋不定。
不過，試點初期表現出的慢熱特徵，並不影響業內人士對於滬港通長期發展前景的樂觀預期。
“從全球範圍觀察，滬港兩地股市已經成為‘估值洼地’。”胡立峰在近日南方基金主辦的“滬港通業務發展機遇與投資”研討會上說。
截至11月28日的數據顯示，上證A股市盈率為13.09倍，香港恒生指數、恒生國企指數市盈率分別為10.36倍和7.71倍。而同期美國道瓊斯指數和標普500指數的市盈率分別達到15.92倍和18.32倍。
胡立峰表示，港股通開通初期交易不活躍，或表明內地投資者風險意識在提高，理性投資意識在增強。“相信隨著他們對港股認識的加深，未來參與者會越來越多。”
值得注意的是，為了讓更多內地投資者參與港股通，近期已有兩隻跟蹤恒生指數的ETF獲批，包括17日結束網下現金髮售並啟動網上現金髮售的南方恒指ETF。
南方基金產品開發部副總監魯力介紹，南方恒指ETF直接投資於滬港通股票，採用現金申購贖回。據悉，這只ETF已向中國證監會申請二級市場交易T＋0，未來將在交易所繫統允許的情況下切換到實物股票T＋0申購贖回。
此間投資界人士評價認為，滬港通框架下更多高效、低成本投資工具的出現，可滿足兩地投資者大類資產配置需求與跨市場配置需求，也有望提升滬港通的熱度。
而在更多業界人士看來，滬港通的作用並不僅僅局限於活躍滬港兩地證券市場。“不應以短期交易量來評估滬港通的價值。”申銀萬國證券董事長李劍閣說，其更深遠的意義應是促進人民幣資本項目可兌換，及倒逼內地資本市場改革。
事實上，剛剛“滿月”的滬港通，需要的不僅僅是“加溫”的過程。促使內地資本市場制度體系趨於完善，併為跨境雙向投資的進一步開放提供示範，無疑是其擔負的更為重要的使命。 |
