但不論是GDP還是CPI，中國政府設定的目標似乎從來都沒有真正實現過。當然，GDP的目標不是沒有實現，而總是超額完成任務，自從2005年以來提出“保8”的目標後，中國GDP的增長一直保持在10%以上的速度，2007甚至達到了13%左右，只是2008年回落到了9%，這也是與目標值最為接近的一次，但中國政府此時卻在擔心經濟危機的威脅，頗有些葉公好龍的味道。
當然，GDP增長總是多多益善，只要不帶來嚴重的通貨膨脹就好，但CPI的目標就不能“隨便”制定，因為它同公眾生活密切相關，如果實際值總是與目標值相差太遠，不僅將影響政府的公信力，也將擾亂公眾的通脹預期，影響企業和公眾的投資和消費行為。
從下面的數據可以看出中國政府制定CPI目標的“隨意性”。由於2004年CPI同比增長了3.9%，所以2005年中國政府提出的目標是4%，但2005年CPI僅上漲了1.8%，所以2006年中國政府將CPI目標降低至3%，並一直保持到2007年。2006年開始中國已經面臨著通貨膨脹壓力，2007年CPI增長了4.8%，大幅超過了3%的既定目標，而且月度同比漲幅還在不斷擴大，於是2008年中國政府順勢把當年的CPI目標設在了4.8%的水平，但2008年CPI同比增長卻高達5.9%。
在連續兩年沒有完成任務後，2009年中國政府把CPI目標設在了4%，但2008年5月份以來，CPI已經在不斷下滑，而且2008年12月CPI同比漲幅僅為1.2%，中國政府設定4%的目標可以說是毫無道理。2009年2月以來CPI一直是負增長，要完成4%的目標幾無可能。事實上，中國政府自己似乎刻意忽略了CPI目標的完成情況，比如，2008年和2009年的政府工作報告，在總結上一年的成績時，都遺漏掉了CPI這一指標。
“通貨膨脹目標制”是上世紀90年代興起的貨幣政策目標理論，但中國目前還無法真正建立“通貨膨脹目標制”。首先，中國央行缺乏獨立性，不可能僅僅以通貨膨脹作為目標，中國央行身上還肩負著匯率穩定和經濟增長的目標。特別是如果要保持匯率的穩定，就很難保證國內物價的穩定，因為這樣會使貨幣政策部分喪失獨立性，難以有效針對國內的物價水平作出調整。
其次，貨幣政策的傳導路徑不暢通，導致通貨膨脹目標可能失真。比如，如果按照通貨膨脹目標，由於目前中國CPI還在負增長，似乎還應加大寬鬆貨幣政策的實施力度，但實際上卻是貨幣政策在傳導過程中冷熱不均，對政府和國有部門來說寬鬆過頭了，而私營部門卻依舊很冷，這也導致了目前的貨幣擴張還沒有傳導到物價上來。最後，中國CPI本身的分類和權重設置就不是十分合理，無法真實反映實際的通貨膨脹情況，由於豬肉等食品價格權重過高，坊間也把CPI戲稱為“China Pig Index”。
從另一個意義上來說，如果中國不通過國內經濟結構的調整來降低對外需的依賴，人民幣匯率就會成為眾矢之的。由於受到穩定匯率的掣肘，中國很難有效地治理通貨膨脹，通貨膨脹目標必然要讓位於匯率穩定和經濟增長。也許，通貨膨脹就像一個“黑天鵝事件”，事先不可預測，但事後可以解釋。 |
