從2012年股票和貨幣供給的全局情況來看，儘管較2011年都會有所改善，但都不會有天翻地覆的變化。除非明年某個階段因中國股市極度低迷導致一級市場融資困難，不然潛在供求關係很難讓市場產生任何驚喜。
在股票的估值和盈利增速方面，在經濟增速回落預期和貨幣增速維持相對低位的預期下，股市整體的估值中樞和盈利增速很可能呈緩慢的趨勢性下滑。而且，現在滬深股市整體市盈率雖然到了歷史低位，但由於市場內部結構分化嚴重，上證綜指和滬深300所代表的估值水平並不能反映市場估值的全貌。
根據萬得數據統計，目前兩市剔除市盈率最高的500個個股，算數平均市盈率為26.05倍；市盈率最高的500個個股，算數平均市盈率為314倍（剔除了虧損）；剔除銀行是16倍(但包括了石油、煤炭、鋼鐵和機械等)，不剔除銀行是10.5倍。由此可見，現在市場的估值，除了權重藍籌外，其他品種都不具備十足的安全邊際，甚至在經濟增速下滑的大背景下，還有一定的風險。
市場內的不同品種，如果根據市值大小、估值高低和政策扶持來劃分，會看出各方的優劣。其中市值大估值低的權重藍籌股，在估值方面具備一定吸引力，但由於大市值的阻礙，不一定會有強勁的上漲表現，因為市場中的資金並不足以支撐這些大市值品種。
而在估值高和市值低的品種方面，雖然面對的資金支持需求較小，但高估值仍將是風險。尤其是在郭樹清主事中國證監會後，明確表示要整頓市場支持藍籌，這就意味著，支撐高估值品種的傳統操作模式可能面臨一定的監管風險。
至於在有政策扶持的行業層面上，相關品種則可能面臨兩個主要問題。第一是以戰略新興產業為主的品種，由於政策態度已經明朗，股價已經包含了政策推動預期，所以估值溢價已經存在。第二是這些品種目前只處於政策扶持的初步階段，而且與政府拉動的投資不同，其成長周期的初始階段比較緩慢，因此還不能為市場兌現盈利預期，這是一個較大的不確定性。
於是，以往貨幣政策放鬆初期，中小市值品種和概念品種不受流動性限制率先群魔亂舞的情況，可能不會繼續表現明顯。監管層試圖引導的且確實具備更多安全邊際的藍籌股，又可能面臨流動性壓力而表現較為一般。而政策明確扶持的新興產業等行業，其溢價面臨一定時間期限內能否兌現的不確定性。
因此，總體來看，2012年中國股市的整體表現可能要好於2011年，但也難有什麼出彩的地方，除非有IPO暫停等事件性催化劑發生。在投資品種方面，藍籌股的穩定表現可期，其他品種則面臨盈利增長和估值的風險。
在這種環境中，中國股市的整體表現可能比較“雞肋”，投資要獲取超越市場的收益，從上而下的策略或不及從下而上的策略有效，此外波段操作也是獲取額外收益的關鍵。當然，出於安全性和穩定性考慮，以滬深300標的為主的藍籌品種，預計會是規模資金的主要基礎配置。 |
