但平衡本身並非目标。在李克強看来，政府真正需要做的是为结构性调整和改革争取时间，这是创造新一波投资机会的关键。
李克強甚至在刺激经济增长的问题上，也採取结构性方式。比如，上个月实施的“微刺激”方案，把投资转移到铁路、农业、智能电网和其他生产性服务。
但维持这一平衡並不容易。第一个挑战是确保房地产市场进入调整和清理阶段。这需要谨慎但持续的政策。
好消息是，许多地方政府已开始放松对地方房地产市场的控制，这很有可能是遵照了中央政府的指示。这或许是良性循环的开端，让价格调整帮助清理存货。房地产市场进入清理阶段而不引起恐慌或崩盘，将是李克強担任总理的一大成就。
另一个主要挑战是管理信贷风险。这需要降低信贷扩张速度的政策，同时不给地方政府和国有企业太大压力，导致它们转向资产负债表外融资和影子银行。
此外，政府必须盘活地方政府资产存量和信贷，这可以通过将这些投资组合证券化来实现。问题在於，拜行政限制、结构不夠多元化和缺乏创新所赐，中国国內证券市场依然发展不足。因此，短期內很难取得进展。
这也凸显出创造更有效、更开放及更具竞争性，並与其经济规模相称的资本市场的结构性改革的必要。这将有利于创新金融产品的创造、加強货币政策与资本市场的联系、及让固定资产具有流动性（反之亦然）。
长期而言，多层次资本市场和多元化金融产品，有助于中国摆脱对信贷的过度依赖。但这需要中国政府改变管理宏观经济的方式。当然，这是另外一回事了。（作者张军系上海复旦大学经济学教授、中国经济研究中心主任） |
