最後，第三產業當前在國內生產總值（GDP）增幅中占比或許達到創紀錄水平。但究其原因，金融服務業為此作出了特別大的貢獻：2015年前三個季度，金融服務業在GDP增幅中占比高達18%。
若沒有金融業，今年第三產業在GDP增幅中占比幾乎沒有變化。這說明了一個事實：第三產業幾乎沒有起到彌補第二產業放緩的作用。
但這一切并不說明當前消費者支出的絕對值在下降，只是增長在放緩。但增長放緩（即使是從一個較高的水平上放緩）令人擔憂。因為它表明，中國消費者并非不受整體經濟放緩的影響。
這就動搖了以下這種觀點：從某種程度上講，消費者支出不僅不會受整體經濟放緩的影響，還可以起到彌補作用。
實際上，中國的消費者支出仍嚴重依賴其他經濟部門的表現。今年前三季度零售額增長最快的幾個地區，正是工業部門表現最好的那幾個地區。
因此，認為工業和投資在放緩但消費者支出在加速的中國正在經歷一個痛苦但最終會取得成功的再平衡過程的想法，是站不住腳的。
如果這些傳統的增長驅動部門持續放緩的話，消費者的反應將是，消費者支出增長會進一步放緩，而非加快。
截至目前，有壓倒性的證據表明，中國經濟放緩正在阻礙——而非促進——該國向消費型經濟轉型。
投資者應意識到，就當下而言，消費部門的健康取決於北京能否啓動舊有的增長驅動部門，如重工業和建築業。如果消費者支出再次加快增長（這似乎是有可能的），那將是整體經濟企穩的結果而非其原因。中國消費階層的崛起一直是個非常誘人的投資主題，但這個問題并不像很多人想象的那麼簡單。 |
