其中，抑制資產泡沫的任務自不用說，根據中國指數研究院的統計，2016年1月至11月百城住宅價格累計上漲17.83%，其中一綫和二綫城市房價累計漲幅分別高達22.95%和13.34%，而上述漲幅還是在國慶後出台嚴厲的房地產調控政策的情況下錄得的，若非調控，漲幅可能更高。在去年年底的中央經濟工作會議上，決策層明確了“房子是用來住的，不是用來炒的”，顯示抑制泡沫已成為高層共識，貨幣政策調整是工具之一。
第三，中國經濟增長態勢改善
自去年三季度以來，中國經濟呈現了積極向好的態勢，工業企業利潤、發電量、貨運量等微觀數據大幅反彈。今年恰逢中共十九大，考慮到政治周期與經濟周期歷來關系密切，預計穩增長仍是決策層的重要考慮，這意味著在貨幣政策略有收緊的同時，財政政策會更加積極。
此外，海外市場的回暖超出預期。早前市場比較關注今年全球市場的“黑天鵝”事件，如特朗普上任後的政策走勢、英國脫歐如何演變，以及法國和德國大選等，但全球經濟好轉并未引起重視。實際上，國際機構對今明年全球經濟看好，預計今明年全球經濟增速將分別達到3.4%和3.6%，比2016年的3.1%有所提升。而這與中國1月外貿數據好轉超預期，以美元計價的出口和進口分別同比增長7.9%和16.7%相互印證。
展望未來，今年上半年中國經濟將延續去年底的強勁增長勢頭，整體下行風險不大。同時，面對海外不確定性，決策層為穩定匯率、防範大規模資本流出將繼續采取部分資本管制措施，甚至可能會犧牲部分貨幣政策獨立性，這一政策思路已然明朗，而特朗普上任後的三把火并不順利，出師不利，美元指數也略有下降。在此背景下，作者預計今年上半年人民幣對美元匯率會企穩，而下半年不確定性增加，主要因素包括中美貿易關系是否能够波瀾不驚，中國去杠杆進程等等，人民幣對美元匯率年底最多貶值至7.3的可能性也不能排除。作者沈建光系瑞穗證券亞洲公司首席經濟學家） |
