不買不買還須買，歐洲央行終於宣布新一輪寬鬆幣策，將會歷史性首次購入歐洲主權國債，3月起將每月購買600億歐元資產，直至明年9月及出現持續通脹勢頭為止，即是總規模達到1.14萬億歐元，比市場預期為高。歐央行卒之動用這張最後王牌，無疑為疲不能興的歐洲經濟注入強心針，有利擺脫衰退和通縮的雙重威脅。可措施亦恐存副作用，尤其是政治方面，畢竟幣策只能治標，治本還須經濟改革配合﹔更重要的是，世界經濟或因此出現新的面貌，環球金融動蕩勢將加劇，由政府到投資者都不可不察。
歐洲經濟表現差強人意，去年GDP增長只有不足1%，復甦動力似有若無，作為火車頭的德國情況亦不樂觀﹔更值關注的是，CPI拾級而下，最新更下跌0.2%，乃金融海嘯以來的首次，加上最近油價暴瀉，通縮風險迫在眉捷。保持物價穩定乃是央行天職，事到如今實難繼續袖手旁觀，歐央行推出新一輪寬鬆措施絕對有其必要。事實上，歐元去年全年都反覆下挫，而在量寬預期急速升溫下，最近跌勢更明顯加劇，短短一個月內便急挫接近一成。歐元持續積弱，當然有利提高歐洲競爭力及刺激出口，而融資成本降低，亦有助鼓勵投資和加快去槓桿化進程。
面對長期經濟低迷和失業問題，歐洲多國的疑歐風暴近期愈演愈烈，難免會進一步影響經濟改革步伐。希臘極左政黨就很可能在本周日贏得大選，雖然該黨最近收回棄用歐元的言論，表示希望繼續沿用歐元，但也帶來了不明確因素，包括未來的財政改革。今年底也將大選的西班牙，左翼政團同樣預料會大勝。除此以外，由法國到英國的疑歐政黨都在迅速冒起。的確，政治因素本已深值憂慮，而在寬鬆幣策護航下，更加令人擔心各地政府會否放慢經濟改革的步伐。特別是勞動市場方面，保護主義依然非常嚴重，歐洲失業率目前便仍處於雙位數字，希臘和西班牙更加高約25%，即每四人就有一人失業。貨幣政策只為結構性改革提供空間和時間，倘若問題無法解決，則無論歐央行印製多少銀紙，均恐怕如泥牛入海。
歐洲啟動印鈔，無可避免會牽動全球資金流向，增添環球市場的複雜性和波動性。身處歐洲的非歐元國家便已首當其衝，瑞士日前便率先作出調整，宣布放棄掛鈎歐元及減息半厘，導致匯價應聲飆升三成之強，對經濟及出口的影響不言而喻，而丹麥雖然維持一定程度掛鈎歐元，但隨後亦宣布減息，兩者同樣實施了負利率政策﹔市場一般相信，理由都是避免歐元大量湧入的反制措施。
所謂牽一髮動全身，由本港到內地當局均須密切注視經濟大環境演變和市場最新動向，必要時採取相應措施維持金融市場的穩定有序。一方面美國退出QE，加息勢在必行，另方面歐洲量寬則剛啟動，雙重交織之下，究竟對經濟大氣候和金融市場帶來什麼影響﹖誠然，聯匯制度乃是香港經濟的定海神針，而港府堅持捍衛聯匯的決心及充裕的外匯儲備，正是建立國際市場對港元信心的重要憑藉﹔縱然如此，有關方面仍須做好準備，投資者亦要小心管理風險，從而減輕市場動蕩、資金進出對本港經濟造成的動蕩和衝擊。
（來源：香港商報） |
