中評社香港6月8日電／美國世界日報7日的社論說，這兩年全球景氣變化，就像是開世人一個很大的玩笑。去年上半年，全球忙著滅通膨（通貨膨脹）；但到了下半年，卻又發生史上刷新紀錄的金融海嘯，進而引爆多數國家成長率像自由落體般衰退。原本對今年的景氣預期也充滿悲觀，甚至有衰退長達數年，至少要一、二年才可能見底回升的說法。但半年還未滿，卻已經為了是否會爆發通膨，而出現罕見的筆戰。
美國著名經濟學家克魯曼直斥，散播通膨論者有政治陰謀，但哈佛大學歷史學家弗格生（Ferguson）就認為通膨威脅並非不可能。預料這種經濟學者的論戰不會就此打住，但對於一般民眾而言，實在非常困惑：衰退是不是已經遠離都還有人懷疑的當下，為什麼又會有通膨的疑慮？
社論說，回到實質經濟，這次金融海嘯引起全球總需求鉅幅下降，的確還需要相當時間去消化。但也正為了防止景氣的進一步惡化，各國政府都不顧財政的限制，紛紛舉債擴張政府支出。這種政策性擴大的內需，固然還不足以完全抵消海嘯所帶來的總需求萎縮，再加上這些財政政策存在相當的時間落差，極有可能在景氣回復到一定程度後，會成為過多總需求的火上添油劑，屆時就可能必須由救火轉為滅火了。
政府大規模擴張支出，也會在貨幣市場產生干擾，原本為因應不景氣，各國中央銀行都用盡各種貨幣政策措施，包括降利率、鬆銀根，或由央行直接購入財政部所發行的公債。結果就因為政府在債券市場“搶錢”，造成相關利率指標上升。這一個壓力也會在貨幣政策一旦反轉時，擴大增加利率調升的力道，很可能又會為下一波的景氣逆轉再埋下潛在危機。結果使目前各項為提升總需求的措施，大多落在政府部門身上，這又在貨幣市場埋下未來不安的因子。
所以，對政府而言，目前的情勢不但非常嚴峻，即便應付過當前的問題，看來又可能陷入另一波的危機。正像翹翹板一樣，左邊著地後稍一過了平衡點，很快又將向右邊傾斜，這也說明當前經濟政策好像在走鋼索般，險象環生。
社論指出，這又印證了學理上的另一種爭議，那就是像貨幣政策的操作，究竟是要時時機動調整，抑或是放棄作為反循環的工具：棄權衡而就法則。也就是貨幣政策謹守中性立場，不因景氣之榮枯而迅速轉換貨幣政策之鬆緊。否則，非常難以避免採取了反循環政策後，又會出現擴大逆轉的惡果。
若以此次金融海嘯的導火線─次級房貸為例，就可以清楚看到政府政策所形成的循環。追溯源頭主要是為了拯救網路泡沫的傷害，美國聯準會吹起寬鬆貸款政策號角，吹大房地產的泡沫；在遇到原油和原物料價格上漲，貨幣政策轉向，利率調升後，房價被戳破，進而使高度槓桿的金融體系逆轉。如今為了挽救不景氣，央行又再度釋出貨幣，可能又吹大股市泡沫，屆時若又需要戳破泡沫，那麼下一輪不景氣又將再度發生。
所以，去年由抗通膨急轉為救衰退，那麼今年還在進行的救衰退，當然無法為不會引起物價緊張掛保證。只是，即便有這樣的疑慮，目前看起來各國政府是無法、也不會採取任何防範，甚至只要物價不失控或發飆，政府仍會持續目前救景氣的方向，至於要不要又為下一回合的通膨負責，那就無暇顧及了。 |
