境外媒體19日的一篇題為《潛在的市場黑天鵝：人民幣開始貶值，中國加入貨幣戰》的文章，在內地金融界引起人民幣會否大幅貶值，中國是否會開打貨幣戰的爭論。
該文稱，在未來的12個月內，人民幣有50%的概率會開啟一場前所未有的貶值和大幅波動。這將會對全球市場造成巨大的、破壞性影響。
筆者認為，儘管中國經濟增長放緩，面臨非常大的貶值壓力，但不會貿然開打貨幣戰。外媒之論，或是有大鰐意圖借機做空人民幣牟利，先放風探探市場反應。
日本系前車之鑒
去年安倍挑起新一波的貨幣大戰，日圓兌美元反覆貶值，韓圜及新台幣立即作出響應，在央行干預下進行貶值。但貨幣戰並未達到預期的效果，今年二、三季度的經濟統計數據顯示，受消費萎縮等因素影響，日本經濟連續兩個季度出現負增長，引發公眾消費稅政策以及“安倍經濟學”成效的質疑。安倍提前舉行選舉說明，貨幣戰對經的作用是有限的，本月19日中國財政部副部長朱光耀就明確指出，日本經濟已經進入衰退，安倍經濟學面臨嚴重挑戰。
筆者認為，日本開打貨幣戰的前車之鑒，會讓中國在經濟下行壓力下是否讓人民幣明顯貶值、開打貨幣戰問題上，更加審慎。
中國北方鄰居俄羅斯也已經感受到貨幣戰的威脅了。據報道，普京正在瘋狂囤積黃金，為打貨幣戰儲備彈藥。根據世界黃金協的數據，俄羅斯在今年第三季度全球各凈購買黃金總量中占比59%。但是俄羅斯囤積黃金為打貨幣戰儲備彈藥的做法正在承受著賬面的損失。俄羅斯與西方的對抗關係並沒有發黃金價格的復甦。儘管俄羅斯加大黃金採購量，黃金現貨價格還是較今年的高點下跌了16%。
貨幣戰是把雙刃劍
當然，中國有開打貨幣戰的深刻背景，如中國開始推動金融系統和人民幣匯率更加市場化，放鬆了對香港離岸人民幣的管制。離岸人民幣已經成為外資進入內地套利和內資對外融資的重要渠道；在日本、歐洲等經濟體競相實施本幣貶值的背景下，中國的出口開始面臨越來越大的壓力。美聯儲結束QE後，美元的升值則進一步加劇了這一壓力，作為全球經濟發動機之一，中國經濟增速的回落也加深了幣貶值的預期。
但是，中國依然不能輕易用貨幣戰的形式來化解目前遇到的問題。目前中國經濟的回落是在世界經濟面臨著下行風險的大背景下出現，在這樣的大環境下中國開打貨幣戰的必要性高。目前，所有的可自由兌換貨幣都處於美國控制之下，歐元依靠北約機制，英鎊和日圓別依賴英國、日本與美國的盟友關係。在這樣的結構中，中國開打貨幣戰對自己未必有利。另外，中國經濟體龐大，產品從高端到低端牽一發可動世界全身。而且貨幣戰涉及的不是金融、貿易、經濟，也關聯到地緣政治與戰略，因此在作這個決策的時候不能不三思而後行。 |
