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| 上周六，意大利總理在羅馬發表講話。 |
目前，市場可能已對英國脫歐擔憂泰然處之，但不應認為本輪沖擊的最壞情況已經過去。投資者可能還押注英國政治危機將是短暫的，立場謹慎的英國內政大臣梅（Theresa May）現在是最有希望出任下一任保守黨黨魁以及英國首相的人選。評估脫歐公投影響需要一定時間，英國央行行長卡尼（Mark Carney）稱，英國正面臨“經濟上的創傷後壓力失調”。英國脫歐沖擊的嚴重程度將更多地取決於英國脫歐對歐元區造成的影響，而不是英國國內發生的一切。而歐元區最薄弱的環節是意大利銀行系統。
英國脫歐決定令本已嚴峻的意大利銀行業危機雪上加霜。意大利銀行業目前壞賬總計3，600億歐元（約合4，010億美元），相當於意大利國內生產總值（GDP）規模的約四分之一。這其中有2，000億歐元貸款被提供給了現在被判定無力償還的借款人。銀行已經把這些不良貸款平均減記為面值的45%，但市場對這些貸款的估值似乎只有面值的20%不到，這意味著意大利銀行系統面臨約400億歐元的資本缺口。
現在在英國公投決定脫歐後，市場擔心這個資本缺口可能變得更加龐大。意大利經濟增長預期下調意味著貸款損失將上升，而意大利國債收益率下跌給銀行利潤率帶來進一步壓力。多家意大利銀行的股票在英國脫歐公投後大跌逾30%，據摩根士丹利（Morgan Stanley）估計，部分股票目前的市賬率僅為0.1倍，這令外界質疑它們是否還有能力從股市籌措資金。
如今，意大利政府必須在更具挑戰性的環境下收拾這個爛攤子。根據1月份生效的歐盟新規，公共資金不能用於支持破產銀行，除非銀行8%債務的債權人參與紓困。
如果意大利被迫遵守該規定，該國多家銀行或面臨倒閉，這可能意味著許多普通個人儲戶會損失慘重，他們持有多達2，500億歐元的銀行債券。
歐元區領導人至少給意大利提供了一線生機，允許該國在必要時為意大利銀行發行的債券提供擔保。這應會讓儲戶和投資者安心，即這些銀行將能夠繼續使用歐洲央行的低成本融資工具，從而消除流動性風險，降低銀行的擠兌風險。但意大利政府已明確被告知，該國必須自行處理其銀行系統的償付能力問題。
如果意大利儲戶日後得出結論，由於歐盟未能認識到英國脫歐帶來的共同挑戰，他們將被迫承擔巨大損失，則歐盟合法性受到的破壞可能是無法彌補的。意大利銀行業危機仍可能釀成整個歐洲的一場金融、經濟和政治危機。
來源：華爾街日報 |
