中評社北京7月27日電／隨著對定增重組等監管不斷趨嚴， 上市公司以現金收購資產在當下風靡。統計數據顯示，今年以來，已有十幾家上市公司放棄定增購買資產而改為現金收購。同時，多家公司直接拋出現金收購方案，僅7月以來，就有 華西能源 、 中安消 、 迦南科技 等 公司公告擬現金收購相關資產。
相比定增收購方式，現金收購方式可以簡化審批手續，同時股東持股比例不會被稀釋。對於一些急於注入相關資產的公司，更是當前政策環境下的併購重要途徑。但是現金收購對上市公司現金流等要求較高。“兵馬未動糧草先行”，為此不少公司通過成立併購基金、減持金融資產、向股東借款、應收賬款融資等手段拓寬“錢路”。
現金收購考驗“錢袋子”
統計數據顯示，隨著定增重組監管趨嚴，今年以來已有十多家上市公司放棄定增購買資產而變道現金收購。
以 長高集團 為例，公司原擬通過發行股份及支付現金的形式購買湖北省華網電力工程有限公司100%股權以及鄭州金惠計算機系統工程有限公司100%股權，並募集配套資金。7月11日晚間，公司公告稱，鑒於政策環境等因素的變化，公司與交易標的之一鄭州金惠的控股股東就本次交易方案進行了重新商議，但在關鍵條款上未達成一致，因此公司決議停止收購鄭州金惠股權。同時，因為公司本次發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金歷時較長，從公司戰略發展考慮，經公司與本次交易的另一交易對方華網電力股東認真協商，擬由發行股份收購方式改為通過現金收購的方式購買華網電力100%股權，交易價格30000萬元。此外，東陵國際此前計劃發行股份收購東凌機械100%股權、立中錦山25%股權、旭東鑄件49%股權，從而介入乘用車鋁合金輪轂製造業務。不過，公司7月8日公告稱，為了今年內能完成收購東凌機械股權事項，改善公司經營業績，加快公司在汽車零部件製造領域的布局， 東凌國際 決定由原先的發行股份購買資產變更為現金收購。
除定增購買資產變道現金收購資產外，近期上市公司直接拋出現金收購的案例也在增多。近期，就有華西能源、中安消、迦南科技等拋出現金收購方案。查詢公告發現，部分公司的併購項目在之前往往是通過定增收購。“綜合考慮了標的資產行業狀況等因素做出（現金收購）的決定”，一家上市公司證券事務代表指出。
對上市公司而言，現金收購將對“錢袋子”形成較大考驗。民生證券保薦業務人士指出，當下上市公司現金收購風靡，“考驗上市公司在資產價值評估、置入資產營收確認等方面的能力，將使部分公司在現金流、負債等方面背負壓力”。
當前上市公司現金併購案例中，資金來源多為自有資金，也有部分公司現金收購需要借助其他途徑。東陵國際就表示，公司使用自有資金準備一部分收購款，然後“通過金融機構融資及與出讓方協商以債務形式來解決餘下部分”。
多途徑拓寬“錢路”
“現金收購的壓力下，上市公司將利用多種方式籌資、融資，未來部分公司將加快股權融資外的其他融資方式。對於意在加快推進併購的公司，處置資產、金融機構借貸、股東借款等都是可以選擇的路徑”，上述民生證券人士認為。
綠庭投資 、 羚銳制藥 等公司近期公告減持可供出售的金融資產。其中，綠庭投資6月以來已分三次減持 申萬宏源 30.68萬股，獲得收益2294.96萬元；羚銳制藥7月22日減持 亞邦股份 100萬股，獲利1369.48萬元。雖然上述金額並沒有直接指向併購項目，但是處置金融資產為上市公司短期內籌資提供了一條路徑。此外，不少上市公司推出應收賬款融資相關項目。其中， 三一重工 擬設立應收賬款資產支持專項計劃， 邦訊技術 轉讓部分應收賬款收益權提前確認收益， 紫鑫藥業 和 三聚環保 等公告辦理應收賬款保理業務等。這些均成為上市公司融資、籌資的重要途徑。
值得注意的是，近期多家上市公司向股東借款以推動併購事項。7月25日晚間， 視覺中國 公告，公司實際控制人之一廖道訓向公司提供不超過2.5億元人民幣借款，用於公司流動資金周轉、對外投資等。此前的7月14日，公司公告，全資子公司華夏視覺將以4033萬美元的等值人民幣現金收購常州天博投資管理中心（有限合夥）持有的聯景國際100%股權，成為聯景國際的股東。由於聯景國際負債4050萬美元，在聯景國際完成股東變更後，其債務的擔保方由常州天博變更為公司，聯景國際的債務將以華夏視覺向聯景國際增資或其他方式由聯景國際償還，預計為4050萬美元。上述兩項總計金額為8083萬美元。其中，2億元人民幣交易對價將以公司2015年非公開發行股份取得的募集資金支付。資料顯示，常州天博的實際控制人之一即為公司實際控制人之一的廖道訓。
統計數據顯示，7月以來，兩市共有騰邦股份、 紅宇新材 、完美環球、 愛迪爾 、 佳創視訊 等近20家上市公司公告發起或者參與產業併購基金。“為更好地借助資本市場優勢及專業機構的經驗和資源，在更大的範圍內尋求與公司具有戰略協同效用的投資和併購標的”等原因背後，其實也是出於上市公司放大併購資金杠杆的需要。“借助併購基金形式，可以撬動更多的資金，用於尋找、培育相關項目。另外，上市公司還可以選擇接手部分標的資產股份，在併購資產的同時，節約併購資金”，有公司財務總監表示。
（來源：中國證券報） |
