中評社香港11月10日電／國家統計局昨日公布的數據顯示，10月全國居民消費價格指數（CPI）同比增長2.1%，與預期持平，高於前月的1.9%；工業生產者出廠價格指數（PPI）同比增1.2%，好於預期的0.9%，9月為0.1%。中國10月CPI連續第二個月上漲，PPI則連續第十個月回升。分析師稱，中國經濟增長企穩，人行對通脹的擔憂正逐漸加劇，未來貨幣政策或將進一步面臨通脹回升的約束。
11月數據或再攀升
據香港商報報道，國家統計局城市司高級統計師餘秋梅解讀稱，CPI漲幅比上月擴大0.2個百分點，主要原因是去年同期對比基數相對偏低。PPI漲幅擴大則是因為五大行業即煤炭開採和洗選業、黑色金屬冶煉和壓延加工、有色金屬冶煉和壓延加工、石油加工業以及石油和天然氣開採業合計影響PPI同比上漲約1.4個百分點，是帶動PPI同比上漲的主要因素。海通宏觀姜超點評稱，10月CPI繼8月跳水後連續兩月回升，10月蛋、豬、水產、鮮果和鮮菜等食品價格環比普遍下跌，但去年基數走低；醫療、家庭服務、衣著加工等服務類價格和能源價格上漲推升非食品走高。11月以來菜價開始反彈，豬價穩定，食品價格整體企穩回升，同時去年同期基數仍低，海通宏觀姜超預測，11月CPI同比或繼續回升至2.2%。另外，10月PPI大幅反彈，價格環比上漲行業增加至27個。分析認為，11月PPI或再攀升，11月以來油價回落，但煤價、鋼價續漲，預測11月PPI環漲0.4%，考慮到基數依然較低，同比漲幅有望回升至2.2%。
通脹壓力逐漸加劇
AMP Capital Investors分析師Shane Oliver則點評稱，主要大宗商品價格的反彈以及經濟增長企穩，令中國通縮壓力持續減輕，未來政策將保持觀望。麥格理分析師Larry Hu也提到，PPI上漲和大宗商品價格上行有關，這種趨勢可能還會繼續保持一段時間。昨天人行發布三季度貨幣政策執行報告稱，前期出現的房價較快上漲仍有可能逐步傳導，在這樣的大環境下，消費物價漲幅有望保持相對穩定，並略有上行壓力。華創債券屈慶團隊表示，這體現出人行對通脹的擔憂正在逐漸加劇，未來人行貨幣政策或將進一步面臨通脹回升的約束。
人行加息並非沒有可能
鄧海清認為，儘管人行短期加息的可能性並不高，但需要關注豬肉價格與PPI的變化，未來半年CPI突破2.5%並非沒有可能，也就意味著人行加息的“黑天鵝”並非沒有可能。如果看整個四季度，按照歷史均值規律和基數因素向後預測，四季度CPI將維持在2%以上，通脹壓力上升，其中，主要原因是蔬菜和豬肉價格。蔬菜跌幅明顯小於季節性，去年10月蔬菜環比跌－5.6%，今年10月蔬菜環比僅跌－0.9%，導致蔬菜價格同比達13%，是拉高CPI同比的重要因素。豬肉價格環比跌幅超過季節性，豬肉價格制約CPI上行。而PPI回升至1.2%，創2011年12月以來最高值，主要與黑色系價格大幅回升有關。
從價格上看，目前的PPI仍然沒有完全反映黑色系漲幅，同時基數效應將持續推高PPI，若四季度黑色系沒有大幅下跌，則PPI突破2%幾乎是必然。那麼，基於以上信息，鄧海清提出：“人行加息離我們還有多遠？”具體看，10月CPI為2.1%，未來三個月預測值也在2.5%之下，並不支持人行在短期內加息，他提醒需注意兩點風險：一是豬肉價格已經超跌，若豬肉價格反彈開始，則CPI上行壓力將明顯增加；二是PPI向CPI的傳導目前尚未出現，從歷史上看需要PPI持續維持在2%以上，這是否會發生在今年年底和明年上半年需要關注。對於債券市場，一方面短期來看人行在貨幣市場流動性拐點已經明確，加杠杆套息模式難以為繼，另一方面長期來看若經濟增長和通脹持續回升，加息的可能性正在從無到有。“經濟增長、通貨膨脹、金融系統風險、人行貨幣政策全面利空債市，堅持長期看空債市”。鄧海清表示。 |
