值得注意的是，春節後，長期限貨幣市場利率保持相對高位運行，甚至繼續走高。10日，1個月、2個月、3個月回購利率加權值分別報3.87%、4.21%、4.40%，分別高出1月26日的利率38BP、13BP、45BP.
SHIBOR方面，節後隔夜SHIBOR回落約26BP，3個月SHIBOR則繼續上漲30BP至4.17%，創下2015年4月底以來新高。此外，最近3個月AA＋同業存單多發在4.5%，比1月下旬高出30BP左右。5年期盯7天回購利率的互換利率也較節前上行約10BP.
長期限融資代價高為哪般？
長、短期限貨幣市場利率走勢間的“剪刀差”，意味著貨幣市場利率的期限利差在擴大，流動性溢價水平在上升，反映出流動性的結構性壓力及市場謹慎預期猶存且仍在加劇。
以10日數據測算，當前3個月SHIBOR與隔夜SHIBOR利差達190BP，處在2015年8月以來絕對高位，且高出歷史中位數60BP.
有資金交易員就稱，市場機構對後續流動性走向不乏憂慮，因此，即便眼下手頭較寬裕，也傾向拆出短期，以應對未來不時之需，市場上中長期資金供給不多，價格也維持在相對高位。
研究人士指出，流動性溢價的上升主要有如下幾方面原因：
其一，央行對金融去杠杆的態度堅決。在外匯占款流出，銀行基礎貨幣缺口完全依賴央行投放的背景下，央行對銀行體系流動性調控的把控力變得更強。如果銀行不按照央行的意願降低金融杠杆和資產增速，那麼央行隨時有能力迅速收緊流動性，加上去年12月份的教訓，導致銀行對待流動性的態度十分謹慎。
其二，外匯占款持續流出的背景下，央行沒有採取降准來彌補流動性缺口，而是滾動投放逆回購和MLF.這些工具的餘額規模已滾動到了5萬億以上，每周到期量都很大，尤其是春節後的到期量很高，使得流動性的不穩定性持續偏高，銀行傾向於延長融入資金期限的趨勢較為明顯。
其三，MPA和LCR考核對流動性的影響不可忽視。MPA考核去年在季度末時點帶來的流動性衝擊已經有所體現，今年MPA考核加上了表外理財，壓力更大，而且央行對不達標的懲罰力度也會上升。LCR考核是個新的影響因素，為了指標達標，使得銀行不願意融出1個月以上的長期資金，但願意融入。這使得1個月以上的同業資金融通的供需關係轉差，相應的流動性溢價也會上升。
歸根到底，流動性溢價上升源自市場對貨幣政策收緊的預期。中金固收報告指出，從歷史上來看，期限利差較高的時期是2007年、2011年和2013年的緊縮周期，貨幣政策的收緊導致獲取流動性的難度和不確定性上升，較長期限的融資成本會因此升高得更多.
按官方說法，貨幣政策正回歸穩健中性，央行調控流動性的基調則從保持流動性“合理充裕”調整為“基本穩定”。在政策出現方向性調整之後，市場自然會擔心中長期貨幣政策繼續收緊，流動性將進一步趨緊。
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