聚焦底層資產核心價值
如何投資基礎設施公募REITs？二級市場價格的漲跌如同潮漲潮落，短期的“追漲殺跌”容易偏離公募REITs產品的本質，有可能會像戲弄潮水一樣變得盲目和危險。應當認識到，公募REITs本質上是分享實體資產投資收益的工具，優質的底層資產如同海面下的“定海神針”，主導了公募REITs產品的內在價值。“公募REITs資產通常要求長期限、高透明度和可觀的分配收益，未來是否能保證優質的底層資產供應，是能源領域基礎設施REITs進一步推廣的關鍵點。”彭俞超表示。
“截至今年1月份，全國正在實質性推進基礎設施REITs發行準備工作的項目接近百個，其中貫徹新發展理念、利於促進實現‘雙碳’目標、保障和改善民生的基礎設施項目，有望獲得優先支持。”鵬華基金基礎設施基金投資部介紹，從政策鼓勵、項目行業認識程度和基礎設施存量規模等維度綜合來看，高速公路、產業園區、能源、保障性租賃住房等類別的基礎設施項目，可能成為未來一段時期公募REITs擴容的主力軍。
據瞭解，能源基礎設施REITs試點支持的項目包括風電、光伏發電、水力發電、天然氣發電、生物質發電、核電等清潔能源項目，特高壓輸電項目，增量配電網、微電網、充電基礎設施項目以及分布式冷熱電項目。鵬華深圳能源REIT的底層資產則是位於廣東省深圳市大鵬新區的天然氣發電廠，毗鄰廣東大鵬液化天然氣接收站和深圳迭福液化天然氣站，燃料供應與運輸成本優勢明顯。項目主機設備選用三台F級及以上燃氣蒸汽聯合循環發電機組，是目前深圳市已投產運營的裝機容量最大、設備最先進、效率最高的集中式天然氣發電廠之一。有業內人士認為，項目資產優質，正是此次鵬華深圳能源REIT市場表現亮眼的核心邏輯。
為了確保公募REITs的基礎設施項目成熟穩定，發改委目前要求項目運營時間原則上不低於3年，且淨現金流分派率原則上不低於4%。“但項目運營時間的要求接下來可能會有所放鬆。”中國REITs聯盟秘書長王剛表示，國務院辦公廳5月份發布的《關於進一步盤活存量資產擴大有效投資的意見》提到，在滿足發行要求、符合市場預期、確保風險可控等前提下，可進一步靈活合理確定運營年限、收益集中度等要求；同時，還將進一步提高推薦、審核效率，鼓勵更多符合條件的基礎設施REITs項目發行上市。因此，王剛預計接下來公募REITs試點的審批節奏將會加快。
公募REITs項目除了在申報發行階段要受到嚴格的篩選和審核之外，在回收資金的利用環節也需遵守特殊的要求。根據去年7月份發布的《國家發展改革委關於進一步做好基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）試點工作的通知》，90%以上的淨回收資金應當用於在建項目或前期工作成熟的基礎設施補短板項目建設，並應當確保新項目符合國家重大戰略、發展規劃、產業政策等要求。據瞭解，作為鵬華深圳能源REIT的原始權益人，深圳能源集團擬將全部募集資金以項目資本金方式用於新建光伏電廠、風力電廠、垃圾發電、燃機電廠的建設資金投入。
隨著試點的展開，沈吉認為未來對底層資產的篩選標準將會更趨多元化，“目前是試點階段，肯定會挑選各方面資質最好的項目進行上市，以確保這一模式能夠平穩運行、得到市場的認可。試點過程本身也是監管層、投資方和發行方等市場參與者之間共同摸索學習的過程。市場需要學習如何對新的金融產品進行估值和風險控制，監管層也要及時從市場的反饋中更好地進行規範和引導”。 |
