中評社北京1月11日電／2018年12月CPI、PPI雙雙低於市場預期，CPI重回“1時代”，PPI則直接回到“0時代”。
從CPI來看，2018年CPI曾一度上行，主要因為天氣因素導致的蔬菜價格上漲，但2018年四季度蔬菜價格下跌回歸常態，CPI趨勢性回落。此外，油價回落對CPI非食品下降拉動明顯，油價相關的交通通信是導致CPI同比回落的主要因素。
PPI方面，油價是導致PPI回落的主要因素，同時黑色等也帶動PPI下行。供給側改革對於商品價格的效果已經淡化，且不再“一刀切”之後供給側改革的力度也會放緩，同時在特朗普不希望油價走高，以及全球需求走弱的背景下，油價趨勢回落，PPI通縮可能性很高。
1月原油價格回升至60美元，但2018年油價區間在60-85美元，如果2019年油價不發生戲劇性的V型反轉，則2019年原油價格對PPI的同比貢獻將為負值。
華爾街見聞首席經濟學家鄧海清團隊認為，2019年CPI大概率保持平穩，但PPI持續下行至通縮的可能性很高。
PPI通縮將加劇經濟下行壓力，拉低名義GDP，並導致“債務-通縮”循環重現。此輪PPI通縮開始階段主要因為油價，但其演化和發展與中國經濟轉型相關，我們認為持續時間將很長，需做好持久戰的準備。
從貨幣政策來看，不存在因為CPI影響貨幣政策寬鬆的可能，相反，若PPI轉為通縮，則需要央行加大逆周期調節力度，貨幣政策寬鬆將顯著加碼，降息應提上議事日程。
2019年債券牛市仍將繼續。與2016年債市“瘋牛”對比，當前的牛市還遠沒有到瘋狂的程度，更多的投資者是“看多不做多”、“等回調再做多”，恰恰導致債市難以深度調整。
我們強調，債券投資更應當關注長期趨勢，而非短期波動，否則總會出現踏空甚至做反的可能。站在當前時點向後看，每一次非本質原因導致的調整都是債券投資上車機會，且行且珍惜。
來源：華爾街見聞 作者：鄧海清博士
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