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宏觀調控節奏或有微調

http://www.CRNTT.com   2011-05-24 08:10:25

另外，從物價形勢看，雖然4月份消費者物價指數（CPI）和生產者物價指數（PPI）同比漲幅較上月均有一定程度的回落，顯示物價上行勢頭有所放緩，但通脹壓力尚未實質性緩解，二季度通脹繼續上行的風險仍在。從5月份的CPI漲幅看，我們預計仍將在5.3%左右的高位徘徊，通脹壓力依舊高企。從PPI看，雖然4月份同比漲幅回落0.5個百分點至6.8%，但環比仍上昇了0.5%，考慮到翹尾因素的回落，5月份PPI漲幅預計仍將呈現出高位回落態勢，但6、7月份仍有可能繼續攀昇，目前還難以輕言PPI的高點就此已過。為此，考慮到通脹壓力仍未顯著緩解和消除，穩定物價和管理通脹預期的政策力度目前仍不會輕易放鬆，利率工具在管理通脹預期中仍將會有繼續發揮的空間，4月初加息之後，二季度仍有繼續加息的連續性，時間點關注6月份。 　　文章指出，雖然調控空間猶在，但進一步調控在節奏和力度的把握上管理層會更趨慎重。在大型存款類金融機構存款準備金率已達21%的歷史高位上，繼續向上調整帶來的累計效應的發酵不容忽視。截至3月末，金融機構超額存款準備金率已降至1.5%的低位，後續持續的政策調控對市場流動性的沖擊將越發明顯。公開市場操作中3年期央票的復出，也傳遞出央行正通過綜合運用多種貨幣政策工具組合、期限結構和操作力度來加強流動性管理的思路。另外，央行在《一季度貨幣政策執行報告》中指出要處理好“控制貨幣總量和改善結構的關係”以及“促進經濟增長和抑制通貨膨脹的關係”，這實質上就是強調要把握好政策調控的節奏和力度，提高政策調控的針對性和有效性，在抑制通脹的同時避免政策叠加對下一階段經濟增長產生過大的負面影響。從這一角度看，在前期持續密集的政策調控之後，進一步的調控舉措在節奏和頻率上或有適度的微調。

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