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東西方危機應對的異質思維

http://www.CRNTT.com   2012-02-22 11:03:18  


 
  看到缺乏財政同盟是歐元區框架的內生缺陷,德國人自危機爆發以來,便希望能夠從源頭上解決這一問題。因此,德國一直反對發行共同債券、反對歐洲央行過度介入,強調將債務國縮減赤字作為獲得援助的必要內容等,都意在如此。
 
  可以看到,經過了長期的艱苦談判,德國人的努力已有所成效,歐元區正朝著財政一體化的路徑邁進。1月底,德國、法國等25個歐盟成員國在比利時首都布魯塞爾通過“財政契約”草案。這項旨在強化財政紀律的政府間條約有望在3月初的歐盟峰會上簽署,以期避免債務危機重演。
 
  而在財政重塑之餘,目前歐洲經濟數據也並不悲觀。1月歐元區PMI終值從去年12月的 46.9升至48.8,儘管該數據仍低於50的榮枯分水嶺,但創下五個月來最佳表現。
 
  德國經濟表現突出,1月德國製造業PMI指數報51,高於去年12月的48.4。失業率由去年12 月的6.8%降至6.7%,創1998年以來新低。這樣來看,如果德法經濟沒有大問題,就有較大空間保持歐元區增長。
 
  但是,值得注意的是,重塑財政是漫長與痛苦的,特別是在經濟下行階段。如果持續要求債務國縮減赤字,將加大政治風險與經濟衰退的可能。例如,目前希臘便因為無法就採取更多財政改革措施達成一致,而導致歐盟和IMF拒絕向該國提供第二輪的貸款援助。
 
  因此,希臘的政治風險上升之時,對債務國的條件是否過於苛刻,歐債危機是否矯枉過正,是值得反思與改變的。筆者認為,未來化解債務危機,應該汲取教訓,採取更加靈活的措施,避免政策擴大化。
 
  值得肯定的是,歐洲央行已經改變了早前的“動作過小”,轉為更加積極,量化放鬆的態度也已經十分明顯。去年年底,歐洲央行決定向歐元區銀行提供4891.9億歐元的貸款,有利於為銀行提供流動性,試圖避免大銀行倒閉引發的系統性金融風險。另外,第二輪LTRO也有望在2月底啟動,屆時抵押品的標準可能放寬,期限也可能將延長。二級市場上,歐洲央行也正在研究國債購買計劃的備選方案。
 
  ■ 中國硬著陸風險降低,應適時推進結構性改革
 
  與歐洲人的做法不同,中國解決問題的哲學往往更類似於中醫療法。正如中國決策層在國際上的多次表態,要在經濟增長中解決問題。而這一方式,也得到了國際世界大部分國家的認同。2008年金融危機以後,面對出口下滑、失業提高、經濟下滑的影響,中國政府率先提出4萬億元救市政策,暫時緩解了危機。當然,很多深層次的矛盾並未化解,只是有所拖延。 


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