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溫州試點為多層次投融資市場探路

http://www.CRNTT.com   2012-05-10 08:38:57

以投機套利活動為“主導”形成的任何價格，不應被認定為市場定價。比如，在香港的人民幣不可交割遠期市場上，與既沒有人民幣需求也不需要人民幣供給、交割用美元的套利活動對應的人民幣匯率預期，就不能被認定為人民幣的均衡匯率；在主要國際儲備貨幣過度寬鬆的環境下，當前國際油價絕對不能被認定為合理的市場價格。 　　溫州改革試點重在創造公平競爭的信貸市場，有法可依、有法必守的信貸環境，在其他融資渠道逐漸得到相應改革之後，民間融資高利率未必能長期存在。在當下中國的整體環境下，民間借貸特別是對實體經濟的融資還未成氣候，民間借貸形成的利率不足以衝擊銀行的非市場化利率而成為真正意義上的市場利率。只有民間特別是市場直接融資成為投融資主體，至少超過半壁江山，利率形成機制才有市場化可言，才能形成真正意義上的市場化利率。從這個意義上看，推動民間融資市場和直接融資市場的發展，有倒逼利率市場化的作用。 　　其三，小微企業貸款難會否因金融綜合改革迎刃而解？溫州綜合金融改革是與解決小微企業貸款難問題一起提出來的。小微企業貸款難需要草根金融來解決的思路是對的，但把溫州試點與解決小微企業貸款難直接掛鈎，可能只是一廂情願的美好願望。 　　有報道顯示，去年溫州民間資金達到1100億，民間借貸非常活躍，但溫州小微企業貸款難也是全國最突出的。這說明溫州民間巨額資金並沒有選擇給小微企業貸款，甚至有些企業用自有資金參與錢賺錢的高收益投資，企業流動資金則找銀行貸款。據報，近期浙江某跑路女老板使某企業家損失了6300萬，但這位企業家不願意報案，擔心銀行獲悉資金出現風險不給其貸款。寧願花6300萬去博弈高風險賺取高收益，再向銀行貸款獲取低利率的流動資金，足見這類企業的貸款難實際是個偽問題。顯然，引導溫州民間資金參與小微企業的經營活動，要有非常務實的措施。 　　首先，營造各行業能通過公平競爭，資源優化配置、賺取社會平均利潤在大環境；其次，建設多層次投融資市場。溫州改革路線圖中的重頭戲是引導民間資金以股權的形式投資企業，從而實現對實體經濟的投資。這個思路是正確的。但以股權形式投資企業的模式要特別注意避免大規模的“最後一公裡”財務投資行為。已有不少國內外股權投資基金以股權投資的方式參與此類投資活動，非常遺憾的是，不少這種“股權投資”都是上市前的財務投資，或離上市不遠很快就可套現退出的投資，這樣的“股權投資”仍屬短線行為。

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