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貨幣政策微調可著手引導利率下行

http://www.CRNTT.com   2014-06-20 09:12:19

中評社北京6月20日訊／近日，招商銀行、興業銀行、民生銀行等股份制商業銀行也納入降低存款準備金率範圍，讓市場有些意外。 　　中國證券報發表國家行政學院決策咨詢部副主任陳炳才文章認為，當前市場不缺流動性，只是企業間分布不均衡，導致利率偏高，故應盡快推出存款利率市場化和存單二級市場交易，引導利率下行。 　　定向降准的五個理由 　　文章分析，目前降低存款準備金率的機構範圍擴大，原因主要是以下幾個方面。 　　一是經濟下行壓力大。根據前幾年的經驗，中國經濟增長速度基本是第四季度和第一季度比較高，中間兩個季度增速低。今年第一季度經濟增速為7.4%，按照經驗，全年不超過7.4%，而且由於結構調整、出口增速難以達到去年水平，全年實現7.5%的目標雖然有信心，但壓力大，也必須付出更多努力。 　　二是通脹壓力不大。貨幣政策首要目標是促進經濟增長，預防和控制通貨膨脹。在經濟下行而通脹壓力不大的情況下，可根據情況決定是否增加市場流動性。今年5月中國CPI增幅雖然比4月有所上升，但也只達到2.5%，1-5月為2.3%，離預期的物價上漲3.5%有比較大的差距。PPI依然為負數，這意味著今年由原材料和工業品價格上漲傳導消費物價上漲的可能性不大，貨幣政策不必擔心流動性增加而帶來通脹。 　　三是外匯占款水平急劇下降。今年5月當月新增外匯占款387億元，較4月下降67%，創下9個月內新低。雖然總體流動性沒有減少，但相對於過去外匯占款增長較快而言，流動性相對減少，銀行和市場不適應，希望降低存款準備金率的呼聲一直存在。 　　四是資金效率或周轉速度下降。2013年中國創造1個單位GDP需要1.945元人民幣，2012年為1.877元，2008年只需要1.513元。這說明最近幾年，中國資金產出效率快速降低。今年以來這種情況依然存在，甚至因為壓縮產能表現得更突出。此外，中國貨幣供應量增長與經濟增長彈性系數一直比較高，2008-2012年達到2.08,2013年降為1.76。按照去年的標準，今年實現7.5%的經濟增長目標，需要13.2%的貨幣供應量增長。信貸增長與經濟增長的彈性系數，2013年為1.84(低於2008年的2.08)，以此計算今年信貸規模增長需要達到13.8%。從今年1-5月數據看，貨幣供應量增長和信貸增長正好滿足經濟增長的彈性要求，但不穩定，因此適當降低股份制商業銀行的存款準備金率對穩增長意義重大。 　　五是房地產依然集中了社會大量資金，資金配置結構嚴重失衡。2013年房地產企業集中的資金達到153504億元，占當年銀行信貸規模的21.35%，占當年固定資產投資35.16%。房地產過度集中了社會資金，也抬高了社會資金成本。小微企業難以獲得資金，或者資金成本太高。定向降低存款準備金率，不僅可以增加對小微企業的資金供應，也可以降低貸款利率。

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