降准能帶來什麼

http://www.CRNTT.com   2015-04-28 08:05:16

存款准備金率再次普遍下調，這將有利於增強銀行信貸投放能力，促進經濟平穩增長。 　　中評社北京4月28日電／4月20日，央行啟動年內第二次降准。此次降準時間點選擇上基本符合市場預期，但力度卻超過市場預期。降准將在一系列方面產生積極效應，從而有助於經濟的平穩運行。 　　助力穩增長調結構 　　人民日報發表交通銀行首席經濟學家連平文章表示，儘管一季度貸款增加較多，但社會融資總量同比明顯少增，金融對實體經濟的支持不能完全滿足實際需求。一季度，存款增速繼續放緩，與去年同期相比存款少增1.6萬億元。與此同時，外匯占款持續低迷，一季度淨減少2225億元。3月廣義貨幣M2增速11.6%，低於12%的年度預期目標。通常在經濟增長下行壓力較大情況下，M2的增速應適當高於調控目標，以體現逆周期調節的政策意圖。在未來資本有流出壓力的情況下，年內M2增速實現預定目標有一定難度。在這些背景下，存款準備金率再次普遍下調，普遍降准加上額外定向降准將一次性釋放資金約1.3萬億元。這將有利於增強銀行信貸投放能力，促進經濟平穩增長。 　　定向降准加大了金融對實體經濟的結構性支持力度。在普遍降准的同時，央行對村鎮銀行、農信社、農合行、農發行等金融機構採取了額外定向調低存款準備金率，體現了結構性支持、定向調整的意圖，以加強對“三農”和小微企業等經濟薄弱環節的支持力度。 　　推動社會融資成本降低 　　文章分析，首先，降准通過銀行少繳存款準備金，直接增加貨幣市場和債券市場資金供應量，促進市場利率水平下降，企業發債成本有望降低；其次，降准改善銀行資金運作能力，促進銀行增加信貸投放，進而推動貸款利率下行；此外，降准有利於減輕銀行存款方面的壓力，從而可以降低銀行負債成本，在前期降息的共同作用下有利於推動貸款利率下行。可見，此次降准可以說是與前期降息的有力配合，有利於推動社會融資規模增長、融資成本下降，並通過提高貨幣乘數來促進M2提速。 　　此次力度相對較大的降准對相關市場的運行發展帶來利好，能更好地滿足有關方面的融資需求。在流動性保持寬鬆狀態和融資成本繼續下降的情況下，在前期房地產政策鬆綁和降准降息推動下，已經開始走向活躍的住宅市場成交可能因此受益。在成交量上升的推動下，房地產投資增速也有可能因此企穩回升，從而有助於經濟平穩增長。 　　今年，地方政府計劃發債1.6萬億元。迄今為止，商業銀行仍是債券市場的投資主體，是地方政府債券的目標買家。降准帶來銀行存款準備金少繳，而信貸投放又因種種政策和監管因素而保持平穩增長，銀行流動性寬裕就有助於承接地方政府債券的發行，能夠為未來的城鎮化發展做出貢獻。 　　政策仍有預調微調空間 　　文章認為，如果經濟下行壓力較大的情況未來仍然持續，政策仍有預調微調空間。 　　年內存准率仍有進一步下調的空間。經過兩輪降准後，目前貨幣乘數約為4.45。照此計算，若M2增速要實現12%—12.5%的目標，則全年需要新增基礎貨幣1.53萬億元—1.64萬億元，目前還有超過1萬億元的基礎貨幣缺口。另外，從地方政府發行債券對存量債務進行置換的角度看，也需要通過降准、加大基礎貨幣投放等方式來進一步改善銀行的資金供應能力。綜上分析，我們預計年內準備金率還有可能下調1—2次，0.5—1個百分點。 　　市場普遍關心是否有降息的可能。應當說，當前實體經濟存在進一步降息的要求，但在一系列穩增長措施的刺激下，若經濟運行企穩回升，未來降息的可能性就不大；若經濟運行仍不見好轉，通縮風險加大，則近期可能再次小幅降息。今年3月中下旬開始，生豬價格開始持續反彈，隨後可能會逐步傳導至豬肉市場並影響到CPI同比增速。近期石油價格反彈，二季度進口價格下行局面可能會有所改善。年內CPI低點可能已過，未來或將小幅上行。未來物價走勢不一定支持進一步降息。此外，利率政策還需要平衡好國際收支和兼顧匯率變動。總體判斷，二季度後，隨著時間的推移，降息的空間和可能性不是增大而是變小。