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中評月刊：論當前中國宏觀經濟形勢

http://www.CRNTT.com   2025-08-24 00:04:29

其四，今年年初以來有所回暖的居民消費增速仍需進一步夯實。近年來，在持續三年的新冠疫情、房地產行業趨勢性下行、部分行業出現重要調整、外部形勢不確定性明顯加大的背景下，中國居民消費增速明顯回落。在新冠疫情之前，社會消費品零售總額同比增速通常在8-9%左右，而在2024年，該指標月度同比增速的均值僅為3.3%。造成居民消費增速疲軟的主要原因，一是城鄉居民人均可支配收入增速在疫情後明顯下降，目前尚未充分恢復。例如，2019年第四季度，城鎮與農村人均可支配收入增速分別為7.9%與9.6%。相比之下，2024年第四季度，上述指標分別為4.6%與6.6%。二是消費者信心在疫情衝擊下顯著下滑，迄今為止也尚未顯著復甦。例如，2019年中國消費者信心指數月度均值為124.6，而2024年該指標為87.1。2025年一季度，社會消費品零售總額同比增速反彈至4.6%。2025年5月，該指標進一步反彈至6.4%。導致居民消費增速反彈的重要原因之一，是中國實施了大規模的耐用消費品以舊換新政策。不過，要讓居民消費增速能夠持續反彈，如何通過政策實施來提高中低收入家庭收入以及如何提振消費者信心，可謂至關重要。 　　其五，過去五年表現持續上佳的出口增速與貿易順差將會面臨新一輪貿易摩擦的考驗。2020年至2024年，中國出口部門表現優異，貨物貿易順差分別為5111、5627、6650、5940與7680億美元。然而，2025年4月初，特朗普政府挑起了新一輪貿易戰。儘管2025年5月中美雙方在瑞士日內瓦的貿易談判取得了重要進展，美國將中國商品的新增進口關稅由145%下調至30%，但預計關稅增加仍會對中國出口增長與貿易順差造成顯著負面影響。例如，在2018年中美第一輪貿易戰爆發之後，中國貨物貿易順差由2017年的4759億美元下降至2018年的3801億美元以及2019年的3930億美元。考慮到在2024年下半年，進出口貢獻了幾乎一半的中國經濟增長。因此，一旦出口增速與貿易順差下跌，如果內需不能相應反彈，那麼中國經濟增速就可能明顯下滑。儘管2025年5月中國出口增速依然高達6.3%，但我們還是要為之後出口增速可能出現的顯著下滑做好準備。 　　迄今為止的各項經濟政策應對 　　2024年底的中央經濟工作會議指出，2025年中國將會實施更加積極的財政政策與適度寬鬆的貨幣政策，並將“大力提振消費、提高投資效益、全方位擴大國內需求”作為全年的首要工作任務。值得注意的是，“更加積極的財政政策”與“適度寬鬆的貨幣政策”的組合，是多年以來尚未見過的提法。例如，2000年以來至今，衹有2009年與2010年是“適度寬鬆的貨幣政策”，而“更加積極的財政政策”的提法尚屬首次。這事實上意味著，2025年中國政府將會實施“雙鬆”的宏觀政策組合。

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