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中國經濟特殊性應更多決定宏觀政策制定

http://www.CRNTT.com   2010-02-01 07:58:43

可以預計，在未來一段時間，還會出台一些趨於收緊的政策，預計政策退出策略將具有提前的或漸進式的特征。其實，政策面在去年8月就提出了貨幣政策要動態優化的主張，當然直到最近一個月才開始真正體現到政策步驟上。目前中國政府正從四個方面逐步退出寬鬆政策：一是通過多種手段控制信貸增速尤其是今年第一季度的信貸增速；二是抑制房地產領域的過熱和過度投機；三是加大股市擴容，控制股市膨脹；四是加強與公眾溝通，管理好通脹預期。顯然，這些政策的微調和動態優化，需要在歐、美、日等主要經濟體尚未啟動退出進程的背景下完成。前些天，美聯儲和歐央行均決定保持零利率水平，所謂數量型貨幣政策工具規模也未見縮小。而國際宏觀經濟周期以及由此而來的宏觀經濟政策周期的不協調，會大大增加中國處置後危機時期事務的政策難度。 　　文章表示，當前，我們主要依賴行政性和數量型政策工具來完成率先退出的任務。這些政策工具一方面有著立竿見影的效果，也是政策面駕輕就熟的措施；另一方面，行政性和數量型政策工具也能將全球宏觀經濟政策失調效應的負面影響降到最小。很久以來，眾多學者對率先啟動加息總是持排斥態度，認為這會加劇中國經濟的外部失衡，加劇國內資本市場泡沫化的壓力。儘管這一論點缺乏嚴格的數據支持，但從之者甚眾。此外，在敏感的人民幣匯率問題上，中國正面臨越來越大的壓力。在這次的達沃斯論壇上，我們勢必還將聽到歐美方面更多要求人民幣升值的聲音。然而，全球經濟復甦進程的參差不齊，使得中國經濟的強勁復甦主要依賴著投資，而在出口未能確定取得平穩較快增長之前，人民幣重新啟動新一輪升值的意願就不會強烈。2007年“匯改”的重要背景，是中國出口規模空前膨脹，以至於甚至都感覺到多少20%左右的匯率升值所帶來的影響。而當前這個背景已不複存在。 　　現在的問題在於，這些價格性工具一旦被鎖定，許多結構調整的難度將有所增大。當利率保持在較低水平，獲得貸款就等於獲得一筆補貼，這反而會增加中小企業和民營企業的貸款難度。我們看到，在浙江等地形成的帶有市場利率特征的民間借貸利率，總是處在相對較高水平上，借貸對象主要就是民營企業。從維持外向型增長模式而言，保持人民幣匯率穩定是必要的，但這又有可能使得中國經濟的內外失衡還會在危機前的程度上進一步強化。

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