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十萬億與地方財力隱憂

http://www.CRNTT.com   2012-10-10 08:19:37

中評社北京10月10日訊／今年下半年以來，中國經濟走勢仍然疲軟，這使得以經濟增速為核心目標的地方政府心急如焚，各地不斷推出規模宏大的投資計劃，以期借此刺激本地經濟增長。據不完全統計，僅7月、8月，部分省市發布的經濟刺激計劃所涉金額就超過10萬億元。而9月5日和7日，發改委又集中公布了60個項目批覆公告，投資規模預計上萬億元。 　　《財經》發表長江商學院金融學教授陳龍文章表示，大規模的投資可在短期內保證經濟增速，但政府投資往往面臨著周期長、回報率低的問題。假如未來項目的現金流無法還本付息，地方政府是否可以補上缺口？這與中國的財政狀況直接相關，也對中國整體的金融安全有著深遠影響。目前看，情況並不樂觀。 　　地方財力一度猛增 　　文章稱，在現行財政制度下，中國各級政府的收入主要包括四個組成部分，分別是公共財政收入、政府性基金收入、預算外收入和社保繳費收入。其中，土地出讓收入是政府性基金收入的一部分。社保繳費收入是專款專用，並不能滿足政府其他的公共支出需求，若計算地方政府可用於償還債務的收入，需要將社保繳費收入排除在外。 　　為了方便表述，筆者將不包含社保繳費收入的政府收入稱為政府綜合財力，將包括社保繳費收入的政府收入稱為全口徑財政收入。 　　由於政府收入數據在口徑和分類調整等方面的原因，需要對現有數據進行一系列調整，例如將企業虧損補貼調整為公共財政支出，2007年之前的土地出讓收入使用的是國土資源部的統計數據，等等。經過一系列調整後，可計算得出1998年到2010年的地方和全國綜合財力狀況。 　　這12年間，中國各級政府的收入增長很快，以地方綜合財力為例，2010年是1998年的九倍多。假如未來地方綜合財力依然保持類似增速，則目前看似龐大的地方投資規模及其所帶來的債務融資額，消化起來不會很難。 　　這曾在中國發生過。1998年中國名義GDP為84402億元，全國綜合財力為15645億元，但當時銀行系統不良貸款超過4萬億元，這意味著當年不良貸款占名義GDP和全國綜合財力的比例分別達50%和256%，這對政府來說是巨大的負擔，包含了多重風險。 　　但此後數年，中國經濟快速增長，政府收入屢創新高，2010年中國的名義GDP和全國綜合財力已分別增至40.12萬億元和12.48萬億元。1998年時的4萬億元不良貸款假如留到2011年，其占名義GDP和全國綜合財力的比例將分別約為10%和32%。 　　現在問題的關鍵在於，地方綜合財力還能保持過去十多年那樣的高速增長嗎？

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