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兩大風險：二次緊縮和資產泡沫破裂

http://www.CRNTT.com   2009-08-18 14:08:39

“二次緊縮”風險　 　　文章分析，目前中國經濟還存在著“二次緊縮”的風險。 　　這種風險主要來源於三個方面：一是政府大規模刺激經濟的計劃，在短期內止住經濟繼續向下運行的趨勢，但也延長了產能調整的過程。例如，據估計，國內現有的鋼鐵生產能力為6.7億噸，實際需求在4億～5億噸，產能過剩十分明顯。二季度以來，在政府擴張性財政政策和寬鬆貨幣政策的刺激下，鋼鐵市場又趨於活躍，鋼鐵價格有所回升。這勢必會減弱鋼鐵企業削減產能的動力。 　　二是根據上一輪宏觀調控的經驗，政府投資支出對經濟拉動效應隨著時間的推移呈遞減的趨勢。一旦政府投資支出效應釋放完畢，宏觀經濟又將會掉頭向下。1998年～1999年宏觀調控的經驗就證明了這一點：1998年政府適時推出了大規模刺激經濟計劃，當年經濟增長率從一季度的7.2%，上升到四季度9%。但到了1999年經濟又繼續向下運行，四季度降至7%以下。 　　據有關的報道，目前已經出現了財政投資項目庫儲備不足的問題。二季度以後中央財政下達的財政投資規模明顯縮小，2008年底為1040億元，2009年一季度為1300億元、二季度為700億元、三季度為800億元。今年7月政府投資中的中央項目投資增速已經急降至5.5%，比6月份大幅回落26.1個百分點。 　　三是，異常寬鬆的貨幣政策可能會造成經濟體系內新的失衡，即以資產市場繁榮支持實體經濟的穩定，或者說，實體經濟的相對穩定是建立在資產泡沫的基礎之上的。這就是2001年“9•11”以後，以格林斯潘為首的美聯儲所採取的低利率政策的結果。當時美聯儲為了緩解“新經濟(310358基金淨值,基金吧)”過熱之後對美國經濟的傷害，持續採取低利率政策，釋放了大量的流動性，大量社會資金流向房地產市場，造成了房地產市場的空前繁榮。然而，事實證明，這種脫離了實體經濟的繁榮是不可持續的，而且還會使實體經濟置於更加不穩定的狀態。目前中國已經出現了一些辦實業的大型國有企業，向房地產市場進軍，為充裕的資金尋找出路的現象。 　　更為複雜的問題是，在中國經濟已經高度與世界經濟融合的背景下，中國經濟很難走出獨立的行情。不確定的外部衝擊將會直接影響中國經濟的穩定運行。 　　目前中國經濟將出現“二次緊縮”的風險在逐步加大。但是，“二次緊縮”不會發生在2009年，很有可能是發生在2010年。

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