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貨幣政策調整的實質是什麼？

http://www.CRNTT.com   2009-08-04 11:11:01

貨幣政策的調整再度成為市場熱議的焦點 　　中評社北京8月4日訊／貨幣政策的調整已成為市場熱議的焦點，隨之形成的各種猜疑導致了目前資本市場資金的異動。 　　第一財經發表中國人民大學經濟研究所所長劉元春文章稱，在大部分市場人士看來，中央為了控制通貨膨脹必定進行貨幣政策的調整，從而帶來下半年總體流動性的逆轉，繼而帶來股市的總體調整。但是，這種觀點存在很多問題和失誤。 　　其一，政府目前所釋放的貨幣政策信號是多維的，技術決策層面與政治決策層面存在一定的分歧。 　　大部分技術決策層面的人士，例如央行部分人士，根據簡單的貨幣主義原理，通過各種途徑（例如央行報告）釋放出央行應當收緊貨幣供應以治理即將到來的通貨膨脹的信號。但是，政治決策層面卻根據一貫的“失業和危機治理高於通貨膨脹”的原則，並沒有把通貨膨脹問題納入宏觀政策日程之中，而是通過各種途徑反覆強調貨幣政策方向不會進行調整。 　　我們應當注意的是，根據歷史經驗和中國決策形成機制，技術決策層的聲音可能在最後只能是一些噪音而已。事實上，如果我們從危機救助的連續性，以及投資-信貸的形成機制來看，貨幣供應總量和流動性的完全逆轉是難以出現的。 　　其二，貨幣信貸監管當局所實施的各種政策的目標並不是要逆轉目前的貨幣政策，而是要改變目前的資金流動模式，使之與刺激政策的目標相一致。因此，未來資金結構的調整要遠遠重於資金總量的調整。 　　目前貨幣信貸監管當局所實施的措施主要體現在以下幾個方面：第一，銀監會發布《固定資產貸款暫行辦法》、《流動資金貸款管理暫行辦法》以及《項目融資業務指引》等條例，以防止企業貸款資金違規流動，使企業資金定向使用的效率大大提高，同時控制銀行資金投放的風險。 　　第二，人民銀行利用一年期央行票據、定向央票以及票據收益率等市場化手段向市場發出貨幣政策結構調整的信號。 　　第三，各大商業銀行在央行行長會議的引導下，開始實施“總量限定、結構調整、風險控制”，例如建行和工行等機構宣布其全年的貸款目標，並開始對客戶結構、行業布局、資產收益和資產負債進行評價和調整。

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