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易憲容：外資會否大規模撤出中國市場

http://www.CRNTT.com   2009-05-15 09:45:00

從《通知》規定來看，其實包括了以下幾個方面的內容，一是規範境外機構境內外匯賬戶的開立、使用等行為，以便監管部門能夠真實地掌握到跨境資本的流動情況；二是防止這些境外機構的境內外匯賬戶成為洗錢的工具；三是防止這些境外機構的境內外匯賬戶跨境資金大規模的非法流動來衝擊中國的金融市場；四是防止這些境外機構的境內外匯賬戶成為國際熱錢突然間外逃的主要渠道等。 　　可以說，近年來，隨著我國對外開放程度的不斷提高，境外機構在境內銀行開立外匯賬戶，辦理外匯收支業務的行為，逐漸變得越來越普遍，總量也越來越大，且增速較快。據不完全統計，近幾年境外機構在境內開立外匯賬戶大約每年近2萬戶（含取得離岸銀行業務資格的境內銀行開立的離岸外匯賬戶），截至2008年底，境外機構在境內開立外匯賬戶超過10萬戶。 　　正因為大量境外機構在境內銀行頻繁開立賬戶，在前幾年人民幣快速升值，國內資產價格快速飆升時，有不少國際熱錢流入中國。有人估計當前國際熱錢在中國有5000－6000億美元，折合人民幣5萬億元。金融危機之後，由於有美元回流及人民幣貶值，2008年第四季度國際收支賬戶淨流出大致2000億美元，也有人估計在200億美元左右。 　　現在我們要關注的問題是，在未來的情況下，國際熱錢流動方向是哪里？是什麼原因會導致國際熱錢大規模地流動？這種流動對中國金融市場及經濟到底會造成什麼樣的影響？ 　　可以說，人民幣匯率的未來趨勢及中國經濟未來發展決定國際熱錢流動方向。如果說，人民幣匯率能夠保持穩定甚至於小幅度升值，再加上中國經濟會比世界其他國家較早復甦，那麼無論有多少國際熱錢在中國，無論國際金融市場如何動蕩，已經進入中國的國際熱錢大量流出的機率不會太大，而且這種格局在近一二年內不會有太多改變。前幾個月國際熱錢流出幾百億或2000億美元，只能說他們預期人民幣可能貶值。但是，我們也應該看到，國際熱錢流進流出只要是在一個可控制的範圍內，就不必太多關注，更不必不讓其流走。《通知》加強對跨境資金流進流出管理的監管是應該的，但不必嚴格管制其不能夠流出。 　　但是，如果中國經濟改革不深化，不對當前的一些重大問題進行大的改革與調整，不加大中國經濟改革開放的步伐，那麼，在金融危機之後，等到歐美國家經濟復甦，中國經濟會面臨著許多困難與問題，在那個時候，由於中國經濟的困境與問題，可能導致中國經濟增長放緩，可能導致人民幣的貶值。在這種情況下，則是國際熱錢大量逃離中國的時候了。對此，中國政府應引起足夠的注意。 　 （作者系中國社科院金融研究所研究員）

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