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貨幣政策關鍵要防止貨幣信貸過度波動

http://www.CRNTT.com   2011-03-23 08:44:36

央行如此頻繁地運用多種貨幣政策工具，是否意味著央行要全面收緊銀根？是否暗示了當前市場流動性已經很緊？ 　　中評社北京3月23日訊／日前，央行宣布從2011年3月25日起上調存款準備金率0.5個百分點，這是年內第三次上調存款準備金率，距離上次上調僅相隔一個月。除了三次上調存款準備金率外，央行今年以來還加息一次0.25個百分點。那麼，央行如此頻繁地運用多種貨幣政策工具，是否意味著央行要全面收緊銀根？是否暗示了當前市場流動性已經很緊？ 　　上海證券報發表上海社會科學院金融研究中心副主任、研究員潘正彥文章認為，當前市場流動性總體仍然充裕，這可以從以下幾個方面來觀察。 　　一是2009年天量貨幣信貸能量尚未完全釋放，仍是導致當前市場流動性充裕的根本原因。其中，有很大一部分過剩流動性仍未進入實體經濟，繼續還在投資市場中“發酵”，從房地產等資產價格不肯調整中可見一斑。 　　二是外貿順差依然是當前市場流動性不斷增加的主要來源。儘管去年以來外貿順差已明顯下降，這一趨勢今年還將延續，特別是進口增長將可能高於出口增長。但是，考慮到中國的貿易順差在總量上仍然很大，其“創造”的高能貨幣可能超萬億，加上貨幣乘數，仍有較大規模貨幣供應壓力。 　　三是“前高後低”的貨幣信貸供應“規律”仍在發揮作用，導致今年上半年資金供應總量仍然不小。鑒於今年1月份新增貸款突破萬億，對市場流動性的放大作用不容忽視。這需要我們盡量壓縮上半年貨幣供應，以增強未來貨幣政策的操作空間。 　　四是央票規模越滾越大，包括央票集中到期或收益率等新的矛盾正在產生，央票或已暫時失去回籠資金的功能，特別是數千億央票將集中到期，可能會增強市場流動性。

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