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左小蕾：貨幣政策並未超調

http://www.CRNTT.com   2011-06-04 08:18:33

貨幣政策仍是“穩健” 　　文章認為，貨幣政策並未“緊縮”。首先，銀行新增貸款沒有緊縮。第一季度銀行新增貸款2.2萬億，如果按照3-3-2-2的額度控制原則，今年全年銀行新增貸款規模與去年不相上下。其次，第一季度銀行理財產品發行大大超過去年。今年第一季度，銀行理財產品發行超過4萬億，其中至少25%甚至更多是屬於信貸產品。按照這樣的趨勢，今年通過銀行理財產品發放的銀行信貸一定會超過去年的2萬億。第三，第一季度的社會融資總額超過去年季度平均水平。去年社會融資總額14.27萬億，季度超過3萬億。而且，社會融資總額的統計中，並未包涵民間借貸情況。民間資金超過萬億，而且借貸活動非常活躍，資金周轉快過銀行信貸。我們估計，如果今年的社會融資總額，延續現在的銀行信貸略超50%，債權股權融資和其他融資占另外半壁江山的格局，加上民間至少過萬億的脫媒資金，今年全年的社會融資總額一定會超過去年的14.27萬億。這樣的融資規模，就算與2009年、2010年的非常態情況相比也不能說是“緊縮”吧。 　　穩健的貨幣政策目標不僅要把流動性控制在合理水平，把通脹控制在可承受的水平上，而且要提供充分的流動性保證經濟的平穩正常增長。 　　第一季度的經濟增長9.7%，CPI增長平均5%，經濟平穩運行的貨幣需求增長是9.7%＋5%＝14.7%。第一季度貨幣供應量增長平均16.6%，超過經濟平穩運行所需要的貨幣需求增長1.9個百分點。貨幣政策是穩健的，而不是緊縮的。

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