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貨幣政策不能輕言轉向

http://www.CRNTT.com   2011-08-26 09:00:20

中評社北京8月26日訊／宏觀政策到了該放鬆的時候嗎？上海證券報發表日信證券研究所執行所長宋淮鬆文章表示，分析一下中國經濟運行的現狀，並將目前經濟運行的現狀與2008年時經濟狀況作對比，不難得出結論： 　　第一、經濟增長並未出現明顯滑坡。上輪經濟增長高點是在2007年上半年GDP增速高達14%以上，低點在2009年上半年，GDP增速在7%左右。在兩年左右時間內，經濟增長減速了50%以上，當然，這次經濟波動主要是受美國次貸危機與全球經濟蕭條的外部影響。經濟增長出現了緊急刹車。需要擴張性的財政與貨幣政策作為引擎，重新啟動經濟增長。而本輪經濟增長的高點在2010年上半年，GDP增速高達11.5%左右，低點為今年上半年GDP增速仍然高於9.6%，經濟增長放緩跡象並不明顯。而且這一增長速度遠遠高於“十二五”規劃中7%的GDP增長速度。今年二季度相關數據表明：中國經濟不太可能陷於“滯漲”。表面上看，經濟增長有所降速，GDP增速從一季度的9.7%下滑至二季度的9.5%，但這一0.2%的降速是在央行多次上調存款準備率與利率，實施十分“嚴厲”的緊縮貨幣政策前提下取得的。且二季度GDP環比增長2.2%，甚至高於一季度的2.1%。環比增速二季度不降反升，中國經濟增長內生動能仍然十分強勁。從全年看，GDP增速維持在9.4%以上是完全可以做到的，故中國經濟基本上不存在“硬著陸”的風險。2011年中國經濟很可能還是在“高增長、高通脹”的雙高環境下運行。 　　第二、貨幣供應總量也並非過緊。今年以來貨幣供應量M2的增長速度一直維持在16%左右，與2009年25%以上與2010年20%以上的貨幣增長速度相比，的確有所萎縮，但今年上半年銀行發行了近8萬億的短期理財產品。這8萬億對銀行活期存款與定期存款的替代作用不可忽視。如將其中的20%計入M2，則今年貨幣供應量增長速度將提高2個百分點，也就是說達到18%，這一M2的增速很難用“緊縮”兩字來描述。目前多家上市銀行已經公布了業績快報，今年上市銀行的中期利潤增長將達三成以上。而銀行業績增長主要是建立在存貸款規模擴張基礎上帶來的利差收入，這從側面證明了我們的判斷：今年上半年貨幣供應總量存在著“控而不緊”的現象。

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