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中國式債務風險在哪裡？

http://www.CRNTT.com   2012-07-25 10:54:16

葉檀　(資料圖片) 　　中評社北京7月25日訊／“此前央行貨幣發放過多，而全球虛擬市場過於龐大，央行再注水也彌補不了泡沫崩潰後的缺口。”每日經濟新聞網日前登載評論員葉檀的文章“中國式債務風險在哪裡？”，詳文如下： 　　為什麼金融機構要在股票市場大規模融資，補充資本金，終於揭開謎底，就是為了應付今天的局面。從民間融資市場到政府擔保的大型項目，已出現債務危機先兆。金融危機後，全球進入債務危機高發期，這是經濟病症的集中爆發。   　　美國本應是債務危機最嚴重的國家，但經濟體質強健、出色的吸納全球資金與移民的能力以及貨幣轉嫁能力救了美國。接下來是歐元區，歐元區國家並不是都像德國一樣強健，在鍍金歲月里，他們投資、借錢消費、享受高福利，現在資金狂歡結束了，到了討價還價的痛苦償債階段。反觀中國，一切順利，地方政府不允許負債，絕大多數大企業資產負債表還過得去，不可能出現債務危機。   　　恰恰是不可能出現的情況出現了：從去年開始，我們屢屢聽到老板跑路的消息；今年上半年，互保聯保風險開始波及銀行；目前，與大企業相關的債務鏈條緊綳——中國的債務風險在市場可以理解的範圍之外，存在自我運行邏輯。   　　在金融鏈條上，宏觀經濟發生變化，首先表現在民間借貸市場崩潰。據浙江省高院近日發布的《浙江法院民間借貸審判報告》，浙江省民間借貸的收案量與製造鏈條密切相關，2012年上半年，全省法院共受理民間借貸糾紛案件58037件，涉案標的額283.9億元，同比分別上升26.98%和129.61%。事實上，去年出現的擔保公司倒閉、小貸公司破產等案例，與民間高利貸市場脫不了幹系。民間借貸市場進入門檻低，風險控制意識差，資金來源分散，管理依靠人情抬會等傳統架構，因此，也成為債務鏈條上最薄弱的一環。   　　債務危機的第二步是互保聯保多米諾骨牌倒塌。當某個行業、某個地區經濟出現問題，互保聯保從控制風險的鐵索連環陣瞬間變成火燒連營，銀行抽貸，互保聯保圈內的企業如多米諾骨牌一個個倒塌，最終拖累了尚能支撐的大型企業。人民銀行杭州中心支行的數據顯示，5月份以來，浙江發生信貸風險的企業中，有60%是因為為其他企業擔保代償後出現了資金困難。而浙江省銀監局提供的數據則顯示出這種互保網絡的龐大：目前浙江所有的企業貸款中有40%是企業互保貸款。目前向政府求助的600家民營企業，就陷入烈火之中無法自拔，只能靠政府、央行勒令銀行停止抽逃資金，政府給予臨時資金，才能渡過難關。有人因此擔心，民企融資道德風險將難以控制，面對市場大規模倒閉潮，飲鴆止渴大約還有生機，任其倒閉局面將不堪設想。   　　第三步則是大企業、大項目陷入兌付危機。如去年知名房地產開發商綠城頻頻傳出現金流斷裂消息，身處谷底行業的造船、遠洋等行業難有起色，今年傳出多晶矽龍頭企業江西賽維由地方政府兜底還債。表面上，政府信用擔保讓銀行高枕無憂，去年出現償付危機的城投債不僅順利過關，還造就了一波債券市場牛市。

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