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貨幣競相寬鬆恐難解經濟之痛

http://www.CRNTT.com   2015-02-17 09:49:31

中評社北京2月17日訊／2月12日，瑞典央行下調關鍵利率至-0.1%，並推出100億瑞典克朗的購債計劃，希望借此擺脫通縮的惡性循環，這使得近兩個月來全球陸續下調利率的貨幣寬鬆陣營再度擴大，然而各國貨幣競相寬鬆恐難解經濟切膚之痛。 　　經濟參考報發表記者周武英評論文章表示，從目前情況看，全球央行貨幣政策分化，發達國家這一趨勢非常明顯，最大經濟體美國的貨幣政策已經開始回歸正常，日本仍在執行超級寬鬆貨幣政策，歐元區則剛剛推出超預期的量化寬鬆政策，近來不少國家不斷加入降息大軍，更大降息潮湧動。 　　文章分析，降息國家實行更為寬鬆貨幣政策大都屬於迫不得已，或為對付通貨緊縮，或為提振經濟活力，然而寬鬆貨幣政策及其帶來的貨幣弱勢並不一定都是靈丹妙藥。 　　第一，許多國家放寬貨幣政策是在不得已情況下的權宜之計。由於找不到更好的振興經濟措施，政府往往施壓央行，希望貨幣更為寬鬆，以期快速獲得成效。外圍國家的寬鬆，更使得央行難以穩坐泰山，保持貨幣政策不變。 　　第二，缺乏財政政策的有效配合，貨幣政策難以解決根本性和長期性問題。雖然經濟增長、物價穩定、充分就業和國際收支平衡等都是宏觀政策目標，但財政政策更側重於物價穩定外其他更廣泛的目標。在結構調整、收入分配等方面，貨幣政策也難以起到財政政策的作用。 　　第三，由於受到多種目標約束，加上傳導機制不暢，貨幣政策的施展空間並不大。從歐元區情況看，一味依靠放鬆貨幣政策，並未達到刺激經濟的目的。歐元已經實現了大幅貶值，但疲弱的歐元未提振海外需求，拉動歐元區經濟。歐元區的負利率也未能刺激銀行進行更多放貸。 　　第四，貨幣政策難改海外需求不足局面。由於全球經濟復甦力度不足且不均衡，海外市場弱勢已成為各國普遍面對的難題，短期內提振海外需求來拉動經濟並非易事。美聯儲官員毫不避諱地指出，美國經濟最大的挑戰是全球經濟前景低迷。美國的製造業已經受到海外市場疲弱的拖累，去年12月份的工業產出環比萎縮0.1%，創去年8月以來的最低。面對成為普遍現象的海外需求不振，各國的寬鬆政策互相抵消，效果大打折扣。 　　美國是超級寬鬆貨幣政策成功拉動經濟的範例，自從2008年金融危機發生以來，美國資產負債表規模擴大了約四萬億美元，甚至超過現在世界各國美元外匯儲備的總和。靠著大規模印鈔以及美元的信用，美國才獲得了目前的復甦業績。由於美元地位的特殊性，儘管大量印鈔，美元的信用卻沒有下降。這樣的模式在全球其他國家很難複制。

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