| 貿易失速折射經濟三重風險 | |
http://www.CRNTT.com 2015-04-18 08:36:02 |
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經濟的普遍弱復甦將全球經濟帶入了一個冰冷時代，就連高速航行的中國經濟也感受到了陣陣寒意，但真正的危險，往往並不是水面上的浮冰，而是水面下的冰山。 新京報發表經濟學者、盤古智庫學術委員程實文章表示，如果貿易減速算是浮冰，那貿易失速也只是冰山一角，透過3月貿易數據這一孔，我們可以窺見中國經濟運行正面臨的三重潛在風險。 第一重風險：人民幣正在呈現“窄貶寬升” 自年初以來，人民幣對美元匯率的雙向波動有所增強，匯率取值先升後降，整體處於震蕩貶值通道之中。人民幣對美元匯率如此引人關注，以至於市場很容易忽略了另一個重要指標，即人民幣兌一籃子貨幣的有效匯率指數。根據BIS截至4月14日的數據，2015年2月的人民幣名義有效匯率指數較去年底上升1.69%，實際有效匯率指數甚至上升3.2%。也就是說，人民幣對美元貶值的同時，對62種主要貨幣整體卻在升值，而且剔除物價影響後，實際有效匯率升值幅度還相對更大。這種窄口徑貶值、寬口徑升值的複雜狀況實際上給中國帶來了兩種壓力：一方面，人民幣對美元貶值一定程度上影響了人民幣國際化並在國際貨幣體系中發揮更大作用的市場信心；另一方面，人民幣有效匯率升值則給中國對全球出口帶來了較大挑戰。 第二重風險：外需內需雙向疲弱 2015年以來，全球資本市場經歷了一輪普漲，中國股市更是氣勢如虹。資本市場的強勢實際上掩蓋了全球經濟的弱勢，第一季度，作為2015年全球經濟增長最大亮點的美國經濟出現了走弱跡象，歐洲核心國家略有起色，但邊緣國家始終積弱不振，新興市場經濟體、特別是資源型經濟體的經濟增長則更顯乏力，外需羸弱且不穩的態勢正在固化。而內需層面，實體經濟轉型正在進行之中，新引擎的動力尚未構成減速支撐，第一季度中國經濟增長甚至有破7可能。外需內需雙向乏力不僅解釋了出口、進口同步走弱的態勢，也加重了發展破局的緊迫性。 第三重風險：貨幣供應內生下降 一段時間以來，中國貿易順差的下降導致外匯儲備的膨脹速度有所放緩，貨幣被動投放的水流潺潺趨弱。雖然長期來看貿易平衡是有利於經濟健康發展的，但短期來看，內生貨幣水流趨弱一定程度上加劇了三期叠加帶來的緊縮效應，拉低了長期通脹中樞並帶來短期通縮潛在挑戰。 文章指出，暗藏在貿易失速背後的三重潛在風險加大了中國經濟整體失速的可能，但風險本身並不可怕，中國經濟三十多年改革開放積累了豐厚底蘊，而宏觀政策也具有相比歐美更大的作為空間，因此，關鍵是要正視潛在風險並積極應對。綜合來看，啟動內需是必然選擇，向改革要潛力是當務之急，而激活創新與創業，發揮金融的資源配置效應和鮎魚效應非常重要，要在資本市場估值回歸的過程中注重市場活力的培育，通過金融杠杆效應的發揮，撬動中國實體經濟的積極求變。 |
