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葉檀:新國九條吹響直接融資號角

http://www.CRNTT.com   2014-05-13 09:02:06  


 
  股票發行註冊制的實行,債市發行主體充分的信息披露等,成為題中應有之義。值得關注的是,隨著股票發行註冊制的推出,證監會與交易所的功能將重新調整。新“國九條”提出,強化證券交易所市場的主導地位,充分發揮證券交易所的自律監管職能,註冊制不再進行審批,由交易所決定能否上市,而投資者根據業績決定是否買單,監管部門專司監管之責,把原來扭曲的職能給正過來。

  政府所起的作用就是頂層設計與監管,“更好發揮政府作用,履行好政府監管職能,實施科學監管、適度監管,創造公平競爭的市場環境,保護投資者合法權益,有效維護市場秩序”。市場遊戲規則是否公平,抑制凌駕於遊戲規則之上的交易者,抑制小團夥內部的出老千交易者,保障信息全面、準確、透明,將破壞遊戲規則的人驅逐出市場,這才是監管層應該做的事。監管層不再主導審批,而是鐵面監管,監管發生本質變化,他們能當鐵面包公嗎?

  誰能夠獲得金融資源?由市場說了算。

  地方投融資公司準備發債券,要做的是如實披露項目、質押品、預期收益等信息,中介機構給予評級,至於發行收益率是多少,高價還是低價,由投資者說了算。

  考慮到資金消耗最大的行業是房地產、基建等,未來進行直接融資的企業主要還會集中在這幾個行業。2月27日,原美國長期資本管理公司掌門人JohnMeriwether分析中國資金循環體系,房地產、政府負債是社會融資的主力,占銀行貸款的三分之一以上。從房地產看,2013年新增表內房地產貸款0.64萬億元,推測實際需求是5.7萬億元;從去年6月底的數據看,銀行貸款僅能滿足56%的融資需求,債券滿足10%—其他資金來自何處?非標,境外融資。房地產與基建效率、收益,直接決定了未來直接融資市場的風險與收益,著力監管的應該是房地產開發與基建投資。

  中小投資者是否能躺在新 “國九條”上睡大覺,坐等無風險收益?錯,這樣的日子一去不複返。信息披露、發行沒有問題,投資虧損,損失只能由投資者自行承擔。

  銀行靠規模取勝的日子過去了,貸款為主推動經濟發展的時期過去了,投資者獲得無風險收益的日子也過去了。 

  作者:葉檀  2014年05月12日02:03 來源:每日經濟新聞 


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