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政策導向和經濟運行決定未來市場走向

http://www.CRNTT.com   2010-05-24 08:46:23

2010年接近過半，股票市場的環境可以概括為“政策向下+經濟向上”。 　　中評社北京5月24日訊／政策調控與經濟運行的和諧統一是股票市場運行的理想狀態，但事實卻總是與願景相違。證券時報發表東興證券研究所銀國宏文章稱，2008 年金融危機爆發，但調控政策轉向過晚，導致經濟出現斷崖式下跌，對股票市場而言是“政策向下%+經濟向下”的叠加影響。2009年調控政策持續放鬆，經濟復甦遠遠滯後於政策放鬆進程，股票市場面臨的組合是“政策向上+經濟向下”。2010年接近過半，股票市場的環境可以概括為“政策向下+經濟向上”。  　　當然，上述三種政策調控與經濟運行的叠加效應在股票市場上的表現我們已經看得很清楚。如果按照這樣的邏輯來分析股票市場未來的運行趨勢，那麼接下來的政策調控和經濟運行如何組合叠加是關鍵因素。從當前的政策導向來看，“退出”是主基調。與這一政策導向相似且可比的兩個歷史階段應該是2004年和2008年。  　　文章認為，政策調控效果取決於反周期的恰當性。宏觀政策導向的基本特點是反周期，但由於調控時點和持續時間的把握差異，反周期特點未必能夠得到充分體現。對比2004年和2008年的宏觀調控，2004年處於一個長增長周期的中間階段，2004年2季度的GDP同比增速達到了11.4%，這是自2003年1季度超過10%以後持續一年的高增長，與此同時CPI和PPI出現了加速上漲趨勢，到2004年6月CPI用8個月時間從1.8%上升到5%，PPI同樣從1.2%上升到6%，一個高增長、高通脹的態勢初步形成，針對這樣的趨勢變化進行宏觀調控確實符合反周期特點。   　　2008年顯然有所不同，整個上半年雖然從GDP增速的絕對水平看仍然在10-12%之間，但GDP增速的變化趨勢確已呈現向下態勢，GDP增速從2007年2季度的15%滑落到2008年1季度的11.3%和2季度的10.7%，CPI和PPI雖然還在高位，但也從2008年1季度開始回落，這是一個經濟增長見頂回落的階段，或者說是一個長增長周期的尾聲階段，所以此時採取的宏觀調控所表現的反周期效果就是南轅北轍。  　　文章指出，短周期看宏觀調控無一例外的衝擊市場，中長期趨勢則取決於經濟運行對宏觀調控的反饋。股票市場在不同階段對於政策調控和經濟運行的叠加效應的反映程度是不同的，由於股票市場往往充斥著情緒的巨大波動，甚至還包含著很多特定階段的特定影響因素，因此反應也總是過於激烈或過於平淡。

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