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中國經濟：要穩增長就必須穩投資

http://www.CRNTT.com   2012-08-17 08:37:50

穩增長必須穩投資 　　中評社北京8月17日訊／經濟學理論及實踐告訴我們：經濟增長的源泉是投資，投資的源泉是儲蓄。中國經濟持續30多年的快速增長和歐美經濟當前出現的停滯問題，正說明了儲蓄的重要和投資的作用。 　　上海證券報發表經濟學博士、中國人民銀行廣州分行副行長徐諾金文章認為，近十多年來中國宏觀經濟的核心問題是儲蓄長期大於投資。正是由於這種儲蓄與投資的內部失衡在滯後的外貿政策、外資政策及匯率政策作用下，最終轉化為國際收支長期雙順差的外部失衡，引發國內經濟陷入控通脹與保增長的交替循環之中。 　　中國投資率長期低於儲蓄率不僅是經濟增長和國民福利的損失，也是這些年來中國通貨膨脹形成的根本原因。治理這種通脹不能依靠緊縮貨幣信貸和控制投資增長，相反，需要充分有效地促進儲蓄向投資轉化，從根本上減輕貿易順差壓力和過剩流動性來源。當前要穩增長，就必須穩投資。文章全文如下。 　　1 　　正確認識投資在經濟增長中的作用，不要有“恐投症” 　　去年以來，中國通脹一路走高到6.5%，後經調控逐漸回落至今年7月1.8%的水平，創25個月來的新低。而經濟伴隨調控一路走低，GDP從去年一季度最高的9.7%降至今年二季度的7.8%。有學者把當前經濟增速的這種回落歸因於2009年4萬億經濟刺激計劃的後遺症，極力反對任何放寬投資政策的宏觀政策調整。 　　但經濟增長速度過快回落還是受到國家的高度重視，並見微知著，對宏觀調控政策進行了預調微調。央行也預調微調了貨幣信貸政策。奇怪的是股市並沒有出現人們預期的反彈，反而出現較大幅度下跌。對此，有投行人士將其解讀為人們對可能出現的新一輪經濟刺激方案的擔憂。社會似乎出現了一種談投色變的“恐投症”。 　　我認為談投色變的“恐投症”源於兩方面的原因：一是對中國現實中存在的投資效率低、浪費現象嚴重，重複投資重複建設導致部分行業產能過剩的不滿，認為是高投資導致低效率、導致產能過剩和浪費;二是在理論上混淆了投資、消費與出口在經濟增長中的作用，認為中國經濟問題的症結是高投資擠占了消費，製造了順差，扭曲了產業經濟結構。 　　消除“恐投症”，要從理論和實踐兩個方面入手。回顧一下經濟增長理論，從最古典的土地、資本二要素生產模型，即柯布-道格拉斯生產函數，到後來引入技術、教育、制度等要素的各種經濟增長理論及模型，沒有一個不強調資本的重要性，也沒有一個把消費作為推動增長的要素。 　　相反，所有理論都告訴我們，消費與形成資本的源泉——儲蓄是一對此消彼長的矛盾。現在消費多了，為可用於未來擴大生產能力、推動經濟增長的儲蓄就少了，所有不發達國家和發展中國家在起飛階段面臨的最大問題是消費高，儲蓄上不去的問題。 　　由於消費後的剩餘不多——儲蓄上不足，可用於擴大再生產能力的投資能力較低，經濟難以擺脫增長的困境。世界上經濟落後、經濟增長上不去的國家都是儲蓄率低投資率上不去的國家。相反，世界上增長速度較快的國家都是儲蓄率較高的國家。 　　中國經濟持續30多年的快速增長和歐美經濟當前出現的債務危機及增長停滯問題也從實證的側面說明了儲蓄的重要和投資的作用。 　　歐美都是消費率高，儲蓄率低的國家，如果消費能帶動增長，那歐美應是當今發展最快的國家。可事實恰恰相反，越是消費過度，儲蓄不高的國家，經濟增長速度最低，債務危機最重。如到2009年時，希臘消費率為91%，儲蓄率卻僅有9.1%；西班牙消費率達到77.8%，儲蓄率為22%。 　　美國也面臨同樣問題。消費率大大超過儲蓄率，支持不了國內投資所需，被迫負債。如美國2009年時消費率達到了88.6%，儲蓄率僅有11.5%。在這些高消費、低儲蓄的發達國家經濟增長放緩甚至陷入停滯的時候，中國經濟卻以世界少有的速度連續30年高增長，其原因恰恰在於高儲蓄支撐下的高投資。 　　1978年以來，伴隨著中國儲蓄率的上升，中國的投資率也逐步提高，尤其是2000年以來，投資率上升得更快，2008、2009、2010年分別達43.9%，47.7%、48.6%。從1978-2011年，中國年均投資率保持在38%以上。計量分析表明中國投資率與GDP增速為正相關關係（1978年-2008年相關係數為0.42，1990-2008年為0.6）。可以說，沒有中國的高投資，就沒有中國的高增長。 　　理論和實證表明，消費是無法帶動增長的，它是增長的歸宿，而不是增長的源泉。經濟增長的動力是投資，投資的源泉是儲蓄。經濟增長理論和各國的經濟發展歷程，都在告訴我們投資是經濟增長的真正源泉。 　　雖然決定各國經濟增長的因素很多，有技術、資本、勞動力等各種因素，但其中，由儲蓄率決定的投資率的高低是關鍵性決定因素。消費率高低是經濟增長率高低的負決定因素。中國經濟發展的良好表現及歐美國家當前所面臨的經濟困境恰恰說明投資的重要性及過度消費所帶來的危害。

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