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人民幣匯率是否已趨近均衡水平?

http://www.CRNTT.com   2013-04-07 08:19:03  


  
  第四,中國經常項目順差下降,貿易盈餘趨於平衡。2013年1月份,受外需疲弱影響,中國出口同比增速下降甚至出負增長。由於歐美經濟持續低迷,以及美國實施“再製造業化”,中國的貿易順差很難再現往日年均增速為20-30%的輝煌。從內部來看,持續的人民幣升值、人口紅利的消失帶來的勞動力成本的上漲、更嚴格的環保與節能標準,都提高了出口企業的生產成本,壓縮了加工貿易企業的利潤空間,促進出口企業轉型或者出口價格的提高。 

   另外,隨著中國家庭收入水平的提高,中國對肉類等產品的需求將會增加,而肉類等產品需要大量糧食投入,中國的糧食進口未來很可能會大幅增加,同時,中國的城鎮化和工業化會繼續使得大宗商品需求、原材料需求旺盛,可以預計,進口貿易增速很可能超過出口貿易增速,從而會降低貿易順差。 

  第五,從中國對外資產和負債來看,雖然我國整體上擁有巨大的對外淨資產,但非政府部門卻是對外淨負債,換言之,非政府部門的對外負債大於對外資產。根據國家外匯管理局的中國國際投資頭寸表,目前中國非政府部門擁有淨負債1.2萬億,相當於GDP的20%。一旦國際金融市場出現大幅波動(比如歐債危機繼續惡化,美國的經濟復甦出現下降趨勢)或者對中國經濟前景的預期惡化,這些淨負債大部分來源於歐美的私人企業和金融機構,一旦風吹草動,它們將會迅速撤離中國,從而造成人民幣的貶值預期。2012年上半年中國出現資本淨流出,香港的人民幣NDF市場出現貶值預期,就是最好的證明。 


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