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日本安倍經濟學與資產泡沫

http://www.CRNTT.com   2013-05-16 08:38:48

摩根大通中國首席經濟學家朱海斌（圖：網易財經） 　　中評社北京5月16日訊／《中國企業家》日前登載摩根大通中國首席經濟學家朱海斌的文章“日本安倍經濟學與資產泡沫”指出， 安倍經濟學真正面臨最大的不確定性在於擴張的貨幣政策推動下，日本經濟在達到2%的通脹目標前，就要面對資產泡沫的風險。 　　日元貶值成了當下最熱門的財經話題之一。雖然年初市場普遍認為2013年日元兌美元匯率會在1美元兌95-100日元的區間內，但眼下大部分機構的預測數據都調整為1美元兌105日元。 　　摩根大通預測2014年日元兌美元匯率會跌至1美元兌120日元。而4月19日的二十國集團峰會又為日元進一步貶值開了綠燈。 　　伴隨著日元的貶值，關於其對中國經濟的衝擊、能否引發亞洲各國匯率戰、資本逃離日本、是否會再度上演廣場協議的討論此起彼伏。其實日元貶值只是安倍經濟學（Abenomics）的一個副產品，並非日本央行的直接操作目標。 　　事實上，中國企業家們無須過度擔憂日元貶值對貿易的衝擊，因為中國對日本的出口在中國對外出口總額中的占比僅為7%-8%之間，而中國與日本在對其它地區的出口結構差異較大，雙方並沒有太大的可競爭性。 　　從目前的市場中，我們也看不到亞洲匯率戰的跡象，因為目前亞洲主要國家的匯率基本維持在對美元穩定或者略有升值的態勢(唯一例外的韓元由於政治因素，在過去幾個月對美元貶值)。但是如果未來幾個月日元貶值的速度大大超過了市場的預期，不斷逼近各國貨幣政策的容忍底線，那麼匯率戰的可能性就會上升。 　　至於資本逃離日本的可能性，這取決於日本國內投資者的風險偏好和對市場的反應。短期來看這個概率非常之低，因為在市場已經預期了日元貶值的背景下，投資者們不能做套期保值的外匯交易，只能選擇無保值的交易，而日本投資者傳統來講是相對保守的一族，他們願意接受無保值的可能性很低。 　　而無論是安倍還是黑田東彥（日本央行行長）更無須為第二個廣場協議擔憂，因為無論從日元升值的被接受程度與合理性上，都已不複1985年廣場協議的基礎。

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