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央行退出幹預外匯占款低速增長或成常態

http://www.CRNTT.com   2014-06-30 08:45:06

中評社北京6月30日訊／日前，中國人民銀行公布的數據顯示，2014年5月金融機構新增外匯占款387億元，較4月下降782億元。 　　5月外匯占款增速的下降多少有點出乎一些分析人士的預料，按照其分析，5月海關統計貿易順差359億美元（折合人民幣2203億元），商務部統計實際利用外商直接投資（FDI）金額86億美元（折合人民幣528億元），這個月外匯占款應該明顯回升才對。 　經濟觀察報發表招商證券研發中心宏觀研究主管謝亞軒文章表示，以上分析忽視了一個關鍵因素的變化——匯改，恰恰由於央行在3月中旬的匯改後逐步退出外匯市場的常態式幹預，未來外匯占款低速增長或許會成為常態。 　　文章介紹，2014年3月15日，中國人民銀行發布〔2014〕第5號公告，宣布自2014年3月17日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由1%擴大至2%。 　　央行在隨後的答記者問中強調，匯改後將“基本退出常態式外匯幹預”。央行退出外匯市場常態幹預與金融機構外匯占款增速下降有何相幹呢？ 　　其間關鍵的紐帶在於央行資產負債表中的一個項目——外匯資產，傳導路徑是：央行外匯市場幹預—央行外匯資產變動—央行外匯占款變動—金融機構外匯占款變動。 　　規範而言，金融機構外匯占款由兩部分組成：央行外匯占款和商業銀行的外匯占款，因央行未公布其《人民幣信貸收支表》，我們不能確切知道央行外匯占款的規模。但考慮報表之間的關係，以央行資產負債表中的外匯資產代替央行外匯占款完全不影響分析。 　　從存量來看，2014年4月，金融機構外匯占款餘額29.5萬億，央行外匯資產27.3萬億，央行外匯資產在其中的占比高達93%，是外匯占款的構成主體。 　　從增量來看，央行外匯資產從2002年的1.8萬億增長到目前的27.3萬億，12年增加25.5萬億，增長15.2倍。 　　同期，金融機構外匯占款從2002年的1.8萬億增長到目前的29.5萬億，12年增加27.7萬億，增長16.4倍；央行外匯資產擴張是金融機構外匯占款不斷增長的主因。 　　由此可知，央行的外匯市場幹預是金融機構外匯占款長期快速增長的主要原因。可以做一個比喻，央行的外匯資產就是金融機構外匯占款這列火車的火車頭，只有其不斷前行（擴大規模），金融機構外匯占款火車才能保持增長；如果沒有其牽引，金融機構外匯占款就失去了前行（擴大規模）的動力。換句話說，如果央行的確能夠在本次匯改後退出外匯市場的常態式幹預，外匯占款低速增長將成為常態。

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