【 第1頁 第2頁 第3頁 】

股市泡沫：孕育龍種還是滋生跳蚤

http://www.CRNTT.com   2011-06-01 11:19:59

目前，內地債券市場不對個人開放，期貨與藝術品等市場專業要求高，房地產市場又面臨限購政策，銀行存款實際利率為負，這使得居民除了投資於股市幾乎沒有理財的其他選擇。金融，能源等要素市場被嚴格壟斷在少數幾個央企手中，完全不對民營資本開放，雖有新舊36條兩個鼓勵社會資本進入壟斷領域的文件，但實際效果幾乎沒有，這使得大量資金除了炒作股市之外幾無出路。 　　重融資、輕回報，“圈錢市”鼓勵投機炒作 　　在中國股市成立之初，中國股市是為國企脫貧解困服務的。雖然經過了20年的發展，但股市為融資服務的宗旨並沒有改變。融資功能始終都是中國股市最主要的功能，甚至是唯一的功能，至於投資功能則被拋到了九霄雲外。在2010年，A股市場的融資總額高達1.02萬億元，居全球股市首位，而與此同時，上證指數卻下跌了14.31%，在全球股市中跌幅第三，有將近70%的投資者出現年度收益率為負。 　　為了達到最大化融資的目的，新股發行實行片面的市場化發行，淪為發行人赤裸裸的“圈錢”工具。2010年新股發行平均市盈率高達77.88倍、發行市淨率13.29倍，其中11家公司的發行市盈率超過100倍，最高的達150多倍。這種高價發行過早透支了上市公司的投資價值，投機炒作是投資者得以盈利，得以在股市里生存下去的唯一可以選擇的手段。有數據顯示，2007年全球主要市場的換手率平均在100%左右，但上海證券交易所的平均換手率是927%，深交所是987%。 　　股市處於強盜貴族時代，政府成主力莊家 　　2001年，吳敬璉曾毫不留情地表示“中國股市連一個規範的賭場都不如”。10年後，吳敬璉先生再次批評中國股市正處於強盜貴族時代。以歷次泡沫破滅後仍然生機勃勃的眾多藍籌股為例，無論是銀行還是中石油、中移動，都有壟斷背景。2008年中石油的員工人均營業收入約為17萬美元；而埃克森美孚人均創造營業收入約為553萬美元；這意味著中石油32名員工只能創造埃克森美孚1名員工的價值。這種企業效率間的巨大差異本應體現在股價上，但中石油卻因壟斷沒有競爭對手，依然估值高企。 　　更深層次上，中國股票市場大部上市企業是由國企改造而成，占市場70%的非流通股本歸政府所有，政府乃是上市企業名副其實的最大“股東”；市場中的投資機構都是由政府組建，使其成為政府麾下的資本投資集團，政府乃是市場中名副其實的最大主力莊家。所以每當市場人氣渙散而導致新股發行受阻，還有投資機構發生大面積投資虧損時，政府都將施以利好政策進行干預，這類隨意性的非市場化的政策干預，經常導致股市經常出現漲過頭跌過頭的“非理性大副震蕩”，使中小投資者失去了投資獲取收益的功能。 　　結語：巴菲特曾經說過，只有在突然退潮的時候，你才知道誰在裸泳。但在溢滿中國特色“泡沫”的股市中，不會游泳、不穿泳褲也敢玩水的人恐怕非常多。 　　（來源：網易新聞另一面2011年6月1日）

【 第1頁 第2頁 第3頁 】