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中評論壇：2011世界大事與中國壓力

http://www.CRNTT.com   2011-12-01 00:06:47

第二，美國主權債務評級下調對美國經濟增長的影響。這個影響可以從這樣幾個層面去看：首先，美國國債的評級遭到下調，那些持有美國國債的機構及其關聯機構，包括房利美、房地美等政府支持企業，美國的保險公司和銀行，還有地方政府債券，其信用評級都有往下調的風險，所以美國主權債務信用評級下調對美國的保險公司、銀行、地方政府的債券都是非常大的風險。其次，美國整個社會的融資成本會提高。因為美國的長期國債是全球市場容量最大的一個債券市場，美國的國債利率是全球的基準利率，現在基準利率往上調，那麼美國整個利率體系都會面臨上行壓力。長期國債利率走高，將引發公司債券、住房抵押貸款債券等其他金融資產利率上升，美國全社會融資成本將被迫提高，會對美國的投資產生負面影響。同時，利率走高還將制約美國房地產市場復甦和消費信貸。再者，美國主權債務評級下調導致股票市場出現大跌，現在美國股指基本上和去年QE2推出來的時候相差不大，股票市場財富縮水產生的負面財富效應，會影響到美國的消費水準和消費者的信心，現在美國商場的銷售非常不景氣。這是對美國經濟增長的影響，消費和投資都會受到較大的衝擊。 　　第三，美國主權債務評級下調對美國政策的調整影響。首先，從美國的貨幣政策來看，美債評級往下調，增加了QE3實施的概率。如果物價繼續下挫，失業率反彈，美聯儲有可能推出QE3。今年美國經濟異常疲軟，美國財政政策受制於兩黨的政治爭端，不太可能繼續為經濟增長提供動力，甚至由於削減支出和稅收改革會拖累經濟增長。從政治上考慮，2012年是美國大選年，在美國財政政策的操作空間有限的情況下，美聯儲出於政治需要有可能推出QE3。不過，今年美國推出QE3的可能性還是小一些，更多的是實施變相的QE3。為什麼我覺得可能性小一些呢？因為現在美國的通脹壓力特別大，核心CPI已經接近美國的目標水準2%了。如果在這個時候推出QE3，一方面是它的效果並不是特別好，這從QE2可以看出來；另一方面就是它的成本非常高，美國上半年經濟增長下滑，實際上部分原因是大宗商品價格上漲降低了美國消費者的購買力，對美國消費產生了負面影響。這樣一來，儘管美國實施寬鬆貨幣政策可能性在增加，但是我覺得現在美聯儲實施變相QE3的可能性更大，也就是它不會明確宣佈擴張貨幣政策，大張旗鼓的搞QE3，但是暗中會通過各種工具來維持美國貨幣政策的寬鬆程度。 　　其次，從財政政策來看，今年上半年財政支出拖累了美國的整體經濟增長，由於未來要實行財政緊縮，所以財政政策的空間非常小。再者，各方面的利益衝突，也會比較尖銳。像茶黨等右派勢力可能就會抬頭。最後，在貿易和產業政策方面。美國現在考慮，把它海外企業的利潤，通過把稅收吸引回美國，到美國本國進行投資。美國在海外投資非常高。貿易政策方面可能會出現反傾銷，反補貼現象的加劇，比如，美國很可能會對中國在內的發展中國家重新啟動貿易保護政策。

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