【 第1頁 第2頁 】

杜拜 會否引發銀行與主權信用危機

http://www.CRNTT.com   2009-12-07 11:42:44

杜拜危機對銀行業的直接衝擊可能將主要體現為區域衝擊而非全球衝擊，國際銀行業因此大幅受損並陷入生存性危機的可能性較小。原因有三： 　　其一，從目前可獲得的信息看，杜拜世界和杜拜酋長國的各類債券並未像美國次級抵押貸款債券一樣被置入各類資產池進行重新打包並涉及更大規模的金融衍生產品，因此杜拜危機的直接衝擊並不具有明顯的杠杆效應，難以引發全球銀行業的巨幅虧損。 　　其二，涉及杜拜債券的國際銀行主要來自歐美，截至2009年11月28日，全球金融機構在本次金融危機中已累計損失1.7318萬億美元，美國和歐洲金融機構分別受損1.1144萬億美元和0.5737萬億美元。即便總計800億美元的阿聯酋債券出現全部虧損的極端事件，其占之前全球虧損的比例僅為4.62%。考慮到除杜拜以外的其他阿聯酋酋長國並未顯露出較為嚴重的債務問題，杜拜債券也不太可能出現全額虧損，因此實際虧損的比例可能將更小，並不會對歐美銀行造成致命打擊。 　　其三，從國際銀行2009年半年報和第3季度季報看，國際銀行業已渡過生存性危機階段。同時繼2009年5月公布的美國銀行業壓力測試整體結果好於預期之後，10月1日歐洲銀行業也順利通過壓力測試，業已改善的基本面給國際銀行業應對杜拜危機的直接衝擊奠定了物質基礎，全球再次爆發系統性銀行危機的可能性大幅降低。 　　再看第二種渠道的間接影響，高盛研究團隊對歐美銀行在阿聯酋信貸敞口和可能損失的研究表明，杜拜危機並不會給歐美銀行造成較大信貸損失。此外，我們也通過一系列數據處理比較了杜拜危機和中東歐危機對歐美銀行的信貸影響，結果表明，杜拜危機間接的信貸影響可能不及上半年的中東歐危機，考慮到中東歐危機並未引發全球銀行業危機，杜拜危機引發全球銀行危機的可能性將更小。 　　根據高盛研究團隊的測算，匯豐銀行、渣打銀行和巴克萊銀行在阿聯酋的信貸敞口最大。在可能的損失估算方面，高盛採用了高估方法。高估方法得到的結果表明，杜拜危機可能將給匯豐控股集團和渣打銀行造成6.11億美元和1.77億美元的損失，占兩者2010年預估淨利潤的比例僅為4.6%和3.9%，占兩者2010年預估股本的比例僅為0.5%和0.6%。杜拜危機給國際銀行業可能帶來的信貸損失不足以造成生存性危機。 　　此外，我們利用國際清算銀行的數據比較了2009年上半年中東歐危機和本次杜拜危機對歐美銀行業可能的間接影響。數據顯示，截至2009年第2季度末，國際銀行在阿聯酋的全部海外債權為112.7億美元，僅占全球銀行業25.68萬億海外債權的0.44%，小於中東歐經濟體捷克、匈牙利、波蘭和土耳其0.68%、0.56%、1.01%和0.51%的占比；歐洲和美國的銀行在阿聯酋的全部海外債權分別為87.3億美元和9.9億美元，僅占各自海外債權的0.45%和0.4%。 　　此外，國際銀行在中東和非洲經濟體的海外債權為517.7萬億美元，僅占其在全球海外債權的2.02%，小於中東歐經濟體整體5.16%的占比。 　　由此可見，阿聯酋乃至中東地區對國際銀行海外債權的影響小於中東歐地區。由於2009年上半年的中東歐債務危機並未如市場擔憂的那樣造成歐美銀行的生存性危機，我們認為本次杜拜危機引發全球銀行危機的可能性則相對更小。 　　最後看第三種渠道的間接影響，我們對比了杜拜危機和2008年9月雷曼兄弟申請破產之後國際銀行間市場信貸緊縮敏感指標的變化。結果表明，杜拜危機尚未對歐美信貸緊縮造成劇烈影響，杜拜危機像雷曼事件一樣導致全球銀行流動性危機的可能性較低。 　　數據顯示，歐美信貸市場並未受到杜拜危機的較大影響，信貸緊縮指標依舊大幅低於2008年9月危機升級後的較高水平，接近危機爆發前的溫和水平，結合雷曼事件後的指標表現，目前本次危機對歐美信貸市場的影響與雷曼事件不具有可比性，杜拜危機引發全球銀行流動性危機的可能性較小。 　　綜合當前信息，杜拜危機尚未對國際銀行業造成較大的直接損失，對國際銀行海外債權和國際銀行間信貸狀況的間接衝擊則相對更小。通過比較本次杜拜危機和此前的中東歐危機和雷曼事件，我們判斷，短期內杜拜危機迅速演化為全球銀行危機的可能性較小。

【 第1頁 第2頁 】