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打破人民幣升值的固有思維

http://www.CRNTT.com   2010-03-08 08:37:58

外匯儲備需要央行發行人民幣來進行衝銷，因此，外匯儲備的投資可以看作是人民幣買入美元的行為。 　　從這些數字可以看出，中國對美國在國際收支整體狀況上，反而是處在逆差狀態。打個比方來講，美國人一共花了1美元來購買中國的人民幣計價的商品，而中國人花了相當於1.46美元的人民幣購買了美元計價的美國資產。從這個一進一出的角度來講，人民幣對美元反而應該有貶值的壓力。 　　在這一過程中，中美兩國構成了利益的雙方面，貿易的正常化和資金流入的充足是雙方的需要，從而，匯率的穩定勢必符合雙方的利益。 　　想要打破目前的匯率平衡讓人民幣升值，要麼是中國對美國進口更多的商品，要麼是中國賣出美元計價資產。前者需要美國努力而非中國，那就是美國必須放開對中國出口商品的管制，使更多的高科技產品和先進技術能夠進入中國，中國很願意花錢購買這些東西；對於後者，如果美國希望這樣做，中國到不妨認真考慮一下——既要求中國持續購買美國國債，又要求人民幣對美元升值是滑稽的，這兩個方面無法同時實現。在貿易現狀無法改變的現在，如果中國減大幅減持美國債券，則將在金融市場掀起波瀾，並推高市場利率，導致不可想像的連鎖惡性後果。並且，外匯儲備的管理需要以安全性和保證對外支付和市場干預為前提，在金融市場仍然不穩定和美元仍舊占據著國際貨幣體系主導地位的現在，盲目投資於其它風險資產也是不可取的，有悖於中國國家利益。 　　人民幣升值並非貿易不平衡的決定因素，而人民幣即使對美元升值，也無法改變貿易不平衡的現狀。 　　對美元升值幅度已有風險 　　文章表示，自2005年匯改以來，人民幣對美元匯率累計升值將近18%。但是在同期，以美國主要貿易夥伴貨幣匯率加權計算的美元指數則從88.93到目前的80.10累計只下跌了10%，也就是說，人民幣在此間對美元的升值幅度要遠遠大於美國其他貿易夥伴貨幣對美元的升值幅度。即便考慮到中美貿易順差較大的因素，人民幣對美元的升值幅度也已非常可觀。 　　從當前的情況來看，由於金融危機後需求普遍疲軟，國際貿易受到了較大的影響，此間中國對外貿易順差持續縮窄。在危機爆發後的2008年、以及2009年第四季度至今，美元在國際市場中均大幅升值，而此間人民幣對美元匯率卻保持穩定，人民幣正面臨著被動和普遍升值帶來的壓力。 　　在未來，由於美國經濟結構和增長模式面臨轉變，而主權債務等問題可能在未來成為全球不確定風險的重點，這就使得美元反而在某種程度上具有了優勢。加上復甦進程較領先所帶來的利率上行壓力和美國繼續為赤字融資對美元地位及其匯率的客觀要求，未來5年甚至更長的時間裡，不排除美元在國際市場中結束長達近10年的下跌轉為上升的可能。如果是這樣的話，人民幣單獨升值就缺乏令人信服的依據了。

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