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“以債養債”可能壓垮美國

http://www.CRNTT.com   2010-04-16 08:03:33

中評社北京4月16日訊／近期從冰島到杜拜，從希臘到歐洲，主權債務危機呈愈演愈烈之勢，然而人們似乎忽視了美國這個全球最大債務國的債務危機。中國證券報發表國家信息中心經濟預測部副研究員張茉楠文章指出，美國債務正成為債權國的“核子期權”，美國財政堤壩的巨大缺口和龐大的債務正吞噬著美國，也吞噬著全球經濟。 　　三大赤字實現美國債務經濟大循環 　　文章稱，美國債務經濟不僅表現為政府的“雙赤字”（財政赤字和貿易赤字），也表現為不斷增長的美國公司、消費者和金融機構的負債和透支（即儲蓄赤字）。美國過度濫用金融信用，貿易赤字和財政赤字的增長速度遠遠超過生產力的增長速度，美國極低的國民儲蓄率也使得美國總需求長期超過總供給。美國經常項目赤字實際上是由政府和居民支出超過收入其收入的部分，這部分的過度支出需要外部融資彌補其債務虧空。 　　為使這種債務經濟能夠得到國際循環，美國從上世紀70年代開始用20餘年時間把生產一般性商品的實業企業推向全球，取而代之的是不斷膨脹的貿易赤字。在債務經濟的循環過程中，一方是美國經常項目持續的巨額逆差和資源性商品輸出國、新興市場國家日益增長的經常項目盈餘；另一方則是充斥著全世界的美國發行、美元計價的各種金融資產，尤其美國發行的巨額債券進入到各國官方的外匯儲備和債券市場，為美國財政赤字和債務融資做出了“隱性貢獻”。 　　美國債務的國際循環根本還是全球的“美元本位”支撐。在國際貿易計價、世界外匯儲備以及國際金融交易中，美元分別占48%、61.3%和83.6%。“美元本位制”實際上已經演變為美國的“債務本位制”。一方面，作為貨幣發行國，其可以通過增發貨幣以履行對外償付義務或稀釋對外債務負擔，因此其主權信用風險的發展還可能會以隱性違約方式出現，即通過儲備貨幣貶值變相違約其外債償付義務。僅2002～2006年間，美國對外債務消失額累計達3.58萬億美元。另一方面，作為儲備貨幣可以為債務進行外部融資，使債務經濟能夠得到國際循環。1985年美國從淨債權國變為世界上最大的淨債務國，結束了自1914年以來作為淨債權國長達70年的歷史。進入21世紀以來，海外持有的美國債券規模和所占比重逐年增加，債券發行量占世界比重的32%。2003-2009年期間，美國外債率分別為62.3%、70.4%、75.0%、83.6%、95.4%、95.2%和95.9%，2009年與2003年相比增長了33.6%。

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