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中國經濟政策組合謀變

http://www.CRNTT.com   2012-12-14 08:46:56

二是從中央銀行一直秉持的理念來看，“寬貨幣”的前提必然是“緊財政”，即政府經濟活動的收斂，這是一種結構性的“寬”。只有低效政府經濟活動得到抑制，釋放出信貸資源，對私人部門的信貸條件才能實質性改善。 　　三是對於高負債經濟部門，維持其資金鏈不致整體崩潰，不發生系統性金融風險是中央銀行必要的政策底線。所以在清理地方政府債務的同時，央行或許有必要下調基準貸款利率降低存量債務的財務負擔。同時盡快降低存准率，以提高銀行可貸資金；提升國營企業與地方政府風險級別，限制其得到新增貸款數量；推行差別化的監管措施，將更多的信貸資源配置給具備正現金流覆蓋的項目與企業，尤其是中小型民營企業。 　　四是如果政策開始實質性推動改革，意味著短期財赤上升不可避免：結構性減稅、營改增推開後，增值稅稅率有可能從目前的17%的水平下降2個到3個百分點；維穩的失業補貼等短期都會導致政府的財政收入減速和財政開支上升。如此，政府有降低財政成本的動機。當然，經濟減速，通脹下行本身也在拓展減息的空間。 　　“寬財政、緊貨幣”的搭配，是過去十年我們常見的政策組合，“緊財政、寬貨幣”則代表著新政、新思維，從一些跡象看，這種政策組合的可能性在上升。

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